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疫苗行业研究报告:世纪证券-疫苗行业深度研究报告:重磅产品驱动下,疫苗步入景气新周期-190916

行业名称: 疫苗行业 股票代码: 分享时间:2019-09-19 10:09:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈静萱
研报出处: 世纪证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 强于大市(首次)
研报大小: 926 KB 分享者: lon****888 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点:
  1.全球疫苗市场增速和格局长期稳定,其成长驱动力是新监管、新技术、新产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年全球疫苗市场规模达276亿美元,在中国等新兴市场(人口基数大、接种率低且品种落后)推动下,预计未来5年复合年均增长率约7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)疫苗具有高行业壁垒,已形成寡头垄断格局,2017年行业前四名份额集中度超过90%。从成熟市场发展经验看,质量安全事故促进监管体系升级,驱动行业集中度不断提升;从疫苗发展史看,行业长期成长驱动力是技术迭代,短期驱动力是重磅产品;从龙头成长历程看,四大巨头长期维持垄断地位是因为各有重磅产品持续为其贡献巨额收入。
  2.相比于全球市场,严监管下国内疫苗集中度将加速提高,多因素驱动行业重回成长期。2017年中国疫苗市场规模达210亿元,2013-2017年复合年均增长率仅6%,但预计在新产品推动下未来三年复合年均增长率 约15%;2017年行业前七名份额集中度为52%,监管升级下未来集中度将不断提高。国内疫苗发展几经波折是由于监管不严、质量问题频发,2019年《疫苗管理法》出台后监管体系真正开始与国际接轨,疫苗行业集中度将在严监管下加速提升。此外,多因素推动行业供需两旺,步入高景气周期:从需求看,保障疫苗质量安全后,接种意识提高和消费升级将推动国内人均消费额向全球看齐,成长空间巨大;从供给端看,国内疫苗从政策驱动转变为产品驱动,重磅产品相继上市将推动疫苗行业重回成长期,未来有望复制成熟市场的发展路径,演绎剩者为王、品种为王的行业逻辑。
  3.多联多价和新型疫苗开启新一轮成长通道,千亿空间可期。中国疫苗行业各方面正向全球市场看齐,质量提升和产品创新是未来必经成长路线。对比国内与全球疫苗销量前十的产品结构差距明显,存在两方面的追赶机会:一是从单价到多联多价疫苗(升级),二是针对从未被满足需求的新兴疫苗(创新)。从市场空间、竞争格局及管线布局多个维度出发,对肺炎、HPV和流感疫苗三类有望成为此轮高增长驱动力的重磅产品展开探讨,预计市场规模有望达650-1200亿元。
  4.投资建议:推荐质量把控严格、重磅产品管线优秀的头部疫苗企业。智飞生物:独家代理+自主研发,产品线完善且销售力最强;沃森生物:研发将步入收获期,重磅产品上市在即,未来极具成长潜力。
  5.风险提示。行业政策风险、疫苗犹豫风险等。
  

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