扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

九洲药业研究报告:安信证券-九洲药业-603456-收购苏州诺华和美国PharmAgra,提高业务能力和范围-190912

股票名称: 九洲药业 股票代码: 603456分享时间:2019-09-15 13:35:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马帅
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A(上调)
研报大小: 923 KB 分享者: dan****ll 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ■事件:①19年9月4日,公司发布公告,公司与诺华签署《股权收购协议》,拟收购诺华的剥离技术与药品开发资产后的苏州诺华,交易价格预估为7.9亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,双方就一份《制造和供应协议》的内容达成一致,自交割日起5年内,公司将通过苏州诺华向诺华供应3种药物的原料药或中间体,5年期满后,在相关条件满足的前提下,该协议可续约5年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②19年9月11日,公司发布公告,公司全资子公司瑞博制药拟通过在美国设立全资子公司,以自筹资金1,600万美元收购Peter Newsome、Roger Frisbee持有的两家公司PharmAgra Labs和PharmAgra Holding Company 100%的股权。
  ■收购诺华旗下工厂,扩大公司产能,同时提高公司提供高质量生产服务能力。苏州诺华是诺华在中国投资兴建的制药企业,位于江苏省常熟,占地约23万平方米,拥有400多名员工,包括40多名博士,70多名硕士。苏州诺华建有多条高效生产线,并拥有连续反应和酶催化反应的工艺设备,相关原料药及中间体产品对应的创新药物治疗领域包括抗心衰、乳腺癌以及白血病等。与诺华就一份新订单的内容达成一致,预计未来公司来自诺华的订单金额会大幅增长。公司将通过收购的苏州诺华向诺华提供三种药物产品(分别为抗心衰、乳腺癌以及白血病产品)的原料药或中间体,且合作期为5年,5年后在满足条件的情况下仍可续约。预计在该制造和供应协议生效后,公司来自诺华的订单的金额将大幅增长。
  ■公司与诺华合作关系稳固,长期合作关系不断保持的可能性大。对于诺华来说,寻找可以信任的符合质量要求的合作伙伴需要时间和资金成本。跟同一家外包公司进行长期深度合作,有利于提高药企的生产和研发效率。公司自上世纪90年代便与诺华建立合作关系,且多次接受诺华等大型药企的EHS审计,均顺利通过,服务质量有保证。这次公司又计划收购诺华旗下工厂,并预计未来通过该工厂向诺华提供生产服务,公司与诺华之间稳固的合作关系不断加强。
  ■收购PharmAgra Labs,加码全球CDMO业务全球战略布局。公司此次拟收购的PharmAgra Labs是一家拥有二十余年医药外包服务经验的CRO和CDMO企业,主要客户为美国本土医药公司,主要提供临床前到I期临床阶段的CMC和CRO服务。该公司团队目前拥有30名员工,其中博士16名。2018年PharmAgra Lab的净利润为176万美元。PharmAgra Holding Company不从事实质经营,主要为持有PharmAgra Labs运营所在地的土地及房产。此次收购可以帮助公司扩大业务范围、提高业务能力,同时为公司吸引更多海外客户奠定基础。瑞博制药将取得PharmAgra Labs现有的客户资源、研发设备以及技术人员,一方面对公司在临床前和I期临床阶段CMC/CRO业务能力形成补充,另一方面,公司可以利用PharmAgra Labs现有的客户资源和影响力逐渐在美国吸引更多客户。
  ■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15.00元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为14.6%、15.9%、16.2%,净利润增速分别为75.1%、31.8%、24.2%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15.00元,相当于2020年33倍的动态市盈率。
  ■风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、汇率波动风险、商誉减值风险、本次交易可能无法交割的风险等
  
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com