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海洋王研究报告:民生证券-海洋王-002724-国内特种照明领军企业,差异化发展典范-190911

股票名称: 海洋王 股票代码: 002724分享时间:2019-09-11 17:34:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡独巍
研报出处: 民生证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 2,328 KB 分享者: zz****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  专业照明行业,国内领先的特殊环境照明企业
  1)公司产品主要定位于中高端市场,涵盖固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列,包括200多种型号,广泛应用于电力、冶金、铁路、油田、石化、公安、消防等关系到国计民生的重要基础行业,销售规模在内资企业中处于领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)公司利润稳步增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年公司实现营业收入12.53亿元,较上年增长14%,归母净利润1.90亿元,同比增长25%,业绩创历史新高。
  特殊环境照明行业进入产业整合阶段,产品向中高端产品升级
  1)照明行业受经济影响较大,LED等节能光源的推广应用将促进行业升级。照明行业的发展方向越来越突出产品质量优势,产品从低附加值向高附加值升级,LED照明行业的渗透率进一步提升。2)我国下游行业的快速发展进一步推动特殊环境照明行业的发展。近年来我国固定资产投资规模不断增长,宏观经济增速较快,为特殊环境照明行业奠定了良好的发展基石。3)我国特殊环境照明市场进入纵深化发展和整合阶段,市场竞争激烈化,行业进一步整合;产品差异化成为特殊环境照明行业的显著特征。
  “照明+互联网”为照明行业注入发展新动力
  随着“互联网+”等新技术的发展,工业照明领域也从单一的照明模式进入到“照明+互联网”的新时代。2018年全球智能照明市场规模约为148.78亿美元,预测到2020年可达243.41亿美元,有望成为照明行业新蓝海。2018年我国智能照明市场的规模约为182亿元,2015-2018年CAGR达30%。2018年“照明+互联网”产品的销售收入已实现快速增长,公司凭借现有的“照明+互联网”技术,在特殊环境照明领域已处于行业领先地位。
  投资建议
  预测公司19-21年归母净利润为2.29亿元、2.86亿元、3.57亿元,对应估值为21倍、17倍、14倍。参考SW电子制造行业PE为36倍,考虑到公司在特殊环境照明行业的领先地位,首次评级,给予“推荐”评级。
  风险提示
  1、期间费用率占比提升;2、宏观经济波动以及下游行业波动;3、行业竞争加剧;4、原材料价格波动。
  

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