2006  年公司实现主营业务收入28.7  亿元，同比下降3.42%，实现净利润1.65  亿元，同比增加37.5%，EPS  为0.17  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】OTC发展稳定，处方药销售下滑65%，拉低了主营业务收入,  综合毛利率略有下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期间费用减少、投资收益增加、实际税率下降，带动了净利润大幅上升。由于被大股东及关联方占用了大量资金，公司06  年底的短期借款高达32  亿。应收帐款有所减少，应收帐款周转天数46  天，存货周转天数95  天，均较05  年有所缩短。每股经营活动现金流3.04  元，大大高于每股收益。                
        2007  年1  季度实现营业收入7.03  亿元，同比增长10%，实现净利润2303  万元，同比减少39%，EPS  0.02  元。营业费用增加、投资收益减少、实际税率上升是净利润减少的主要原因。应收帐款周转天数54  天，为了应对下半年公司生产线将陆续搬入新生产基地而暂时停产，一季度增加了部分产品的产量，导致产成品增加，存货周转天数达到了118  天。公司一季度的经营活动现金流情况非常良好，每股经营活动现金流达到了1.51  元。
        国务院国资委已初步选定华润集团为三九集团的战略投资者，目前正待国务院批准后实施重组。华润和三九集团提出了解决清欠问题的一揽子方案，包括：现金偿还约23  亿元；以资抵债约11  亿元；银行债务减免约3－4  亿元。清欠问题有望在近期得到解决，公司由于大量短期借款所致的高额利息支出将大幅减少，今后每年的财务费用可能减少1.5  亿元左右，仅此就会增厚EPS0.10  元以上。此外，三九生化和三九连锁的转让过户手续将会在年内完成。我们预计公司2007-2009  年的EPS  分别为0.25  元、0.34  元、0.43  元，对应预测市盈率分别为69  倍、51  倍、41  倍，考虑公司作为华润医药制造资产整合平台，战略意义重大，我们维持增持评级。