会计处理方法变动导致1 季度业绩劲增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中芯国际公告1 季度实现净利880 万美元，而06 年1 季度净亏960 万美元，07 年4 季度微利10 万美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期内业绩大幅增长的主要原因是会计处理方法变动导致折旧费降低。目前股价相当于1.0 倍07 年市净率，尽管股价向下空间有限，但是考虑到基础盈利能力(即：不考虑会计处理方法变动的影响)疲软，我们仍维持对该股落后大市评级。1 季度业绩情况。虽然将部分资产出售给成都成芯导致月度晶片产
能降至177,150 片，07 年1 季度销售收入增长1.2%至3.883 亿美元(业绩指导预期为增长平平)。1 季度DRAM 产品销售收入贡献由06 年4 季度的38.6%降至34.7%，逻辑晶圆对总销售收入贡献达到58.2%。期内利用率由06 年4 季度的86.6%降至86.2%。从表面上看，期内毛利率由06 年4 季度的5.1%大幅提高至9.5%，但实际上毛利率提升主要由于会计处理方法导致折旧费用有所降低――公司将制造机械和设备折旧期由5 年增至5-7 年。公司将一批成熟技术设备出售给成都政府旗下的成都晶片厂并录得2,720 万美元收益，因此其经营收入有些失真。
  2 季度前景展望。由于逻辑晶圆订单增加且外围设备业务销售收入提升，公司在业绩指导中预计2 季度销售收入增长平平。预计折旧和摊销费用维持在1.85 至1.90 亿美元。我们仍认为终端电子产品库存问题得到解决后下半年业绩将大幅改善，我们维持全年盈利预测不变。