盈利大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招商银行公告，中国会计准则下，07 年1 季度净利润同比增长71.9%至24 亿人民币，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该行盈利强劲增长主要得益于净息差扩大以及成本降低。我们预计利息收入及手续费收入较快增长将拉动其盈利持续增长。手续费收入劲增。银行卡业务和股票交易业务佣金收入增长拉动手续费收入同比增长98%。我们对1 季度手续费收入仍录得18%的环比增长略感惊讶。今后，我们预计该行手续费收入仍将录得不俗增长。
  07 年前景美好。我们认为未来三个季度净息差扩大以及手续费收入增长将拉动公司经营性收入实现较快增长。受零售业务薪酬费用攀升影响，成本可能将有所增加。随着资产质量不断改善，拨备将保持稳定。应较同业享有溢价。目前，招商银行H 股07 年预期市盈率和市净率分别为29 倍和4.4 倍。估值与同业相比较为昂贵，但是我们仍然认为凭借出色的银行卡业务和卓越的管理能力，该行股价较同业应有所溢价。我们对招商银行A 股和H 股维持优于大市评级。