概要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将中集集团07 年盈利预测从32.6 亿人民币小幅上调0.4%至32.7 亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将中集集团A 股和B 股目标价格分别从22.04 人民币和18.38 港币提高至22.15 人民币和18.50 港币。我们对中集集团A 股维持落后大市评级，对B 股维持同步大市评级。07 年1 季度业绩亮点。中集集团07 年1 季度经营收入同比增长81.5%至102 亿人民币，但是净利润仅同比增长13.4%至5.789 亿人民币。集团毛利率从上年同期的11.9%提高至12.2%，但是经营利润率从9.0%降至5.8%，主要是因为上年同期获得2.248 亿人民币资产估值重估收益，而本期内资产估值重估亏损1,240 万人民币，且净财务成本从上年同期的1,540 万人民币提高至4,470 万人民币。集装箱销售收入同比提高93.3%至82 亿人民币。1 季度集装箱销量
同比增长69.3%至47.04万标箱。干货箱、冷藏箱和特种箱(包括2,100标箱罐箱)销量分别同比增长71.4%、108.2%和24.7%至41.78 万、2.54万和2.73 万标箱。干货箱、冷藏箱和特种箱的平均售价分别为1,785美元/标箱、5,815 美元/标箱和6,124 美元/标箱。集装箱生产业务的毛利率从上年同期的9.6%提高至11.71%。特种车销量从去年的18,496 辆同比提高14.1%至21,110 辆，平均售价为9.43 万人民币/辆，因此销售收入同比提高44.8%至19.9 亿人民币。1 季度特种车平均售价远高于上年同期的7.34 万人民币/辆，主要是因为产品组合中高端产品增多。特种车业务毛利率从上年同期的16.3%降至14.1%。
  前景展望。07 年1 季度以来，集装箱需求一直较为旺盛，主要是因为集装箱市场开始进入高峰期。此外，根据Drewry 和Clarkson 预测，07 年全球航运运力将同比增长12.2-14.3%。干货箱的平均售价已从1季度之1,800美元/标箱进一步提高至现时之2,000美元/标箱。但是，另一方面，原材料价格预计将有所上升，行业竞争也将加剧，令07 年中集集团的经营环境充满挑战。目前，Corten 钢价格已从1 季度的550-600 美元/公吨提高至现时高于600 美元/公吨，这也证实了我们的观点，中集集团进一步显著提高干货箱的利润率
十分困难。因此，公司将尽力拓展其产品组合中冷藏箱、罐箱和特种车产品的销售。我们将07 年集装箱平均售价预测提高1.8%至2,306 美元/标箱，以反映目前价格不断上涨的趋势，但是我们仍然维持全年销量174 万标箱的预测。另一方面，由于特种车需求保持旺盛，产品组合更倾向于高端产品，如水泥搅拌车，我们预计特种车业务将在07 年实现稳健发展。我们维持全年13.26 万辆的销量增长预测，同时将平均售价提高1.9%至8.425 万人民币/辆(同
比上涨5%)。考虑到上述调整和较高的管理费用，我们将中集集团07 年净利润预测仅上调0.4%至32.7 亿人民币。