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广宇集团研究报告:国信证券-广宇集团-002133-合理估值15.12元~17.49元-070427

股票名称: 广宇集团 股票代码: 002133分享时间:2007-04-27 12:53:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方焱,陈林
研报出处: 国信证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 278 KB 分享者: hor****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  目前主要地产股06年平均PE在47倍左右,07动态PE平均在30倍左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑公司品牌、土地储备等因素,我们认为给予公司07年PE30-33倍是可以接受的,按此推算,公司股票合理价格在15.90--17.49元之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,2007年以来中小板上市公司首日平均涨幅在140%,我们认为给予公司40%-60%的新股溢价是可以接受的,按发行价格10.8元/股估算,价格在15.12-元17.28元。综合上述两个方面,我们认为公司股票上市后合理价格在15.12元-17.49元。
  公司市场定位于二、三线城市,以普通中档住宅开发为主
  广宇集团以拥有20年房地产开发经验,以普通中档住宅开发为主,目前项目主要分布杭州、黄山和肇庆三地,未来仍将致力于二三线城市房地产市场。较准确的市场定位、丰富的开发经验使公司得以扬长避短,公司开发的性价比高、功能齐全的中小户型楼盘在区域内已形成了一定的品牌认知度,公司被评为浙江省知名商号和浙江省著名商标。
  物业销售和出租是公司主营收入的主要来源
  广宇集团主营业务商品房销售、租赁、售后服务等商品房综合开发建设,商品房销售收入约占主营收入的88%以上。公司目前拥有土地储备97.62万平米,土地成本较低,主要有杭州西城年华项目(土地面积约8万平米,可销售面积20.6万平米)、黄山江南新城项目(土地面积约65.6万平米,可销售面积71.6万平米)和肇庆星湖名郡项目(土地面积约36.6万平米,可销售面积31.3万平米)。
  另外,公司还有少量的出租物业。
  公司拥有一支经验较丰富的管理团队,专业人才储备相对较多在二十多年的发展历程中,公司培育并形成了一支知识结构和专业结构合理、实战经验丰富、具备战略发展眼光的高官团队。公司立志成为国内学者型地产的实践者,长期以来注重中层和普通员工的培养,丰富的人才队伍为公司的快速发展提供了充足的后备军。
  公司盈利能力较强,未来几年将高增长
  公司具有较强的盈利能力,06年ROE为23.6%,在行业中处于较高水平。近三年净利润年复合增长28.65%。预计07-09三年净利润分别是13300万元、17700万元和26850万元,EPS分别为0.53元、0.71元和1.07元。
  

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