1 季度和4 月份经纪业务超预期，上调全年盈利预测中信证券报表显示，
1 季度合并报表经纪业务净收入为20.66 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们假设5-12 月份股票基金权证
日均成交额在1000-1500 亿元，那么全年股票基金权证日均成交额1235-1574
亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）处于保守的原则，假设5-12 月份股票基金权证日均成交额在1300 亿元，
比四月份成交量萎缩50%，与一季度成交量持平，那么全年的日均成交量在1438
亿元的水平，对应的中信股票基金手续费净收入在85 亿左右（合并报表），按照
控股权加权平均后的手续费净收入为72.78 亿元。上调每股收益到2.57 元。
  大盘蓝筹密集IPO，收入高增长将在中报体现，权证创设总量继续位
居行业首位，市场份额进一步提高季报反映的1 季度承销收入为2.2 亿,可
是,我们保守假设发行方式为比例换股的项目承销费率为1%，假设联合主承销项
目的承销费为承销费/承销家数。那么将从今年以来已完成和将要实施的主承销项
目中有望获得8.25 亿元左右的承销收入。公司1 季度创设权证8200 万份，继续
保持市场第一，市场份额18.94%，
  收购金牛期货,为确立股指期货的龙头地位奠定基础公司将以不超过
5000 万元的总价款收购深圳金牛期货经纪有限公司100%的股权，这将为公司在
未来的股指期货业务中确立行业龙头地位奠定了基础.公司在未来的股指期货，融
资融券，备兑权证，PE 等业务中都具有政策，资金和渠道优势。都有望成为行业
龙头。这些新业务具有增长速度快，增长空间大，抗周期性的特点，将大幅度提
升中信的盈利能力和盈利的持续性，稳定性。从而，进一步提升中信的估值水平。
  承销收入确认大比例推迟和预提费用同比增加4.74 倍，严重挤压1 季
度利润公司在一季度结算的承销收入仅为2.2 元，这远远低于我们从公开信息中
得到的数据，我们估计可能是结算的推迟造成了收入确认的延缓。但是，我们认
为在中报中承销收入将呈现高增长。公司在1 季度报中的费用出现了惊人的高增
长， 报表中的费用出现同比474%的高增长，超过了去年全年半年的水平，这可
能和大比例计提奖金和公资有关，以上两个因素大比例挤压了1 季度的利润。但
是，我们这个因素将在中报中削弱。
  中报和全年业绩有望持续超预期高增长，上调目标价至68.75-77.1 元
处于保守和谨慎的原则，假设5-12 月份股票基金权证日均成交额在1300 亿元，
比四月份成交量萎缩50%，与一季度成交量持平，那么全年的日均成交量在1438
亿元的水平，在假设其它收入不变的情况下，上调每股收益到2.57 元的水平，给
予28-30 倍的PE，上调目标价至68.75-77.1 元。