??2007?年1?季度公司每股收益0.46?元，符合我们的预期2007?年1?季度公司实现营业收入178.65?亿元，同比增长210.1%，营业成本153.45?亿元，同比增长184.38%，净利润12.25?亿元，同比增长759.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
每股收益为0.46?元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
??费用水平显著下降
同比来看，由于整体上市和150?万吨不锈钢项目投产，公司的各项费用显著上升。但是环比06?年4?季度来看，公司的各项费用占营业收入的比例显著下降，说明公司整体上市后的经营管理水平正在逐渐提高。其中：营业费用（销售费用）占营业收入比例从06?年4?季度的1.45％下降到07?年1?季度的1.43％，管理费用占营业收入比例从06?年4?季度的6.23
％下降到07?年1?季度的2.6％，财务费用占营业收入比例从06?年4?季度的1.36％下降到07?年1?季度的1.11％。
??上半年业绩预增200%-250%
公司预计07?年上半年净利润同比增长200%-250%，整体上市、钢价回升和公司改善产品结构是业绩增长的主要原因。
??2?季度钢材价格进入上升阶段
如我们的预期，经过3?月份的盘整，进入4?月份国内钢材价格继续上升，近期各地市场的钢材库存数量也处于较低水平，现货市场涨价动力较强。同时，钢厂的出厂价格也在逐渐上调：4?月26?日，华北五钢决定2007年5?月份建筑钢材到京现款价格大幅上调，二级螺纹钢上调130?元/吨，线材上调130?元/吨。
而在板材方面，宝钢大幅上调2?季度价格，鞍钢和武钢在大幅上调4?月份出厂价格之后，鞍钢和武钢的5、6?月份价格稳中有升。
因此，我们认为2?季度国内钢材价格将逐渐上升。
??镍价上涨是最大的风险
近期镍价仍然不断上涨，很有可能影响公司不锈钢产品的盈利水平。
??维持盈利预测，维持对公司的“推荐”评级
预计公司07?年每股收益为1.89?元，按照4?月26?日收盘价27.28?元计算，2007?年动态市盈率为14.43?倍。维持对公司的“推荐”评级。