现金流改善，费用率下降，经营稳健向好
　　公司上半年实现营收6.70亿，同比+23.50%，归母净利润0.96亿，同比+26.05%，扣非归母净利润0.91亿，同比+20.16%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率为46.54%，同比下降2.79pct，主要是监测需求下沉到乡镇一级后，订单趋散，市场竞争加剧所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）费用大幅下降，整体费用率同比下降5.44pct到24.33%，其中管理费用下降5.77pct都11.64%，销售费用率下降0.01pct到12.82%，财务费用增长0.34pct到-0.13%。公司继续加强回款管理，收现比大幅提高超70pct到130%，经营性现金净额由去年同期的-3.52亿元增至0.04亿元。期末，公司资产负债率稳定在24.23%，在手货币资金为5.54亿，经营情况良好。
　　网格化业务推进顺利，运维业务大幅增长，积极挖掘新市场
　　上半年，在监测市场竞争加剧的情况下，公司新签订单约7亿元，同比增长约20%，在行业内处于领先水平，其中运维咨询订单新增总量已超去年全年，保障后续增长动力。网格化监测业务继续快速推进，中标江西鹰潭、甘肃嘉峪关、安徽滁州、雄安新区、河北沧州等地项目。目前公司网格化业务已进入18个省市的120多个区域，带动公司设备销售和运维咨询业务发展。
　　公司上半年运营及咨询服务同比增长127.92%，是公司业绩增长的主要动力。截止报告期末，公司已经在部分2+26城市、汾渭平原、安徽、江西等四十余个市、区、县开展环境管理咨询服务工作；在空气站运维业务方面，中标青海省、黑龙江甘南县、江苏南京、山西晋城、河北廊坊等地项目。公司也在积极拓展新的业务模式和领域，在对接政府需求中大力挖掘政府对于工业企业排污监控的需求，拓展市场空间。
　　维持买入评级
　　公司经营稳健，受益于行业需求释放，订单充足，网格化监测的快速复制，公司的营收增长态势有望延续，且运营收入占比提升，收入质量更为优化。考虑到上半年毛利率的下降，我们下调公司全年毛利率2pct，下调2019-2021年的利润预测分别为3.39/4.53/6.04亿元，分别下调5%/4%/3%，对应当前估值12/9/7倍，维持买入评级。
　　风险提示订单新签速度或不及预期，项目监管风险