事件描述
公司披露2019年中报,实现营业收入70.41亿元,同比增长112.75%;归母净利润13.33亿元,同比增长94.20%;扣非后归母净利润12.41亿元,同比增长112.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加权平均ROE3.99%,增加1.95个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
事件点评
自营业务显著改善带动业绩大幅增长。(1)公允价值变动损益同比增加17.34亿元,证券投资收入24.01亿元,同比增长139%,营业收入贡献度达到34%。(2)利息净收入由于计准则变更和利息支出减少,同比增加5.84亿元,业绩贡献增加。(3)支出端,人力成本23.38亿元,同比增长68%;因会计准则变更和行情转暖,冲回减值损失0.83亿元。
基金管理业务具备品牌优势。据统计,兴全基金短、中、长期的股票投资业绩均位居行业前10位,资产管理规模稳健增长,管理总规模3,154亿元,较年初增长21%,其中公募基金规模2,475亿元,较年初增长32%,远高于行业公募规模涨幅3%。
分公司改革持续推进财富管理转型。公司经纪业务自2018年实现逆势增长后,今年上半年保持了增长态势。上半年,公司股票基金交易总金额2.44万亿元,同比增长29%。实现代理买卖证券业务净收入(含席位)6.69亿元,同比增长11%。截止6月末,母公司实现代理金融产品销售净收入0.86亿元,行业排名保持在第五位。
投资建议
公司持续推进分公司改革,推动业务协同,弥补业务短板,促进财富管理转型,同时投资业务保持弹性,基金管理业务品牌优势突出。预计公司2019-2021年EPS分别为0.34\0.38\0.43,每股净资产分别为5.56\5.94\6.23,对应公司8月27日收盘价6.17元,2019-2021年PB分别为1.12\1.05\1.00,维持“增持”评级。
存在风险
二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。