事件:
　　8月24日，宁德时代公布19H1业绩，营业收入202.63亿元，同比增长116.5%，归母净利润21.02亿元，同比增长130.79%，扣非净利润18.19亿元，同比增长160.82%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动现金流72.76亿元，同比增长560.69%，超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点:
　　动力电池装机量13.8GWh，市占率46.0%，毛利率同比下降3.79pct。根据合格证数据，19H1公司装机13.8GWh，市占率46.0%，与GGII数据比较吻合。对比18H1公司市场占有率38%，同比增加8个百分点。19H1电池系统收入168.9亿元，考虑18年底未确认收入的2.1GWh出货量，19H1确认收入出货量为15.9GWh，不含税单价为1.06元/Wh，较18年1.15元均价下降7.8%。动力电池系统毛利率28.88%，同比下降3.79pct。
　　锂电池材料销售收入为23.09亿元，同比增长32.14%。从盈利能力来看，锂电池材料毛利率为24.81%，同比上升2.82pct。子公司湖南邦普19H1实现营收27.2亿元，同比增长39.2%，净利润3.26亿元，同比增长24.8%。
　　公司现金充沛，财务费用持续为负，持续加强研发保证行业领先优势，规模优势下费用率同比下降4.59pct：公司在手现金325.56亿元，19H1财务费用-4.28亿元。持续加强费用管控，19H1公司三费合计28.51亿元，同比增长63.28%，费用率为14.07%，同比下降4.59pct。管理费用（含研发）24.75亿元，同比增长87.46%，其中研发费用14.13亿元，占营收比例为6.97%；优异的费用控制能力可以部分抵消毛利率下滑带来的影响。
　　上下游议价能力突出，龙头效应突出：公司经营活动现金流为72.76亿元，同比增长560.69%，远超21.02亿元的归母净利润，19Q2预收账款进一步增加至75亿元，较Q1增加51%，19Q2预付账款为10.30亿元，较Q1下降1.23亿元，话语权进一步增强。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司19H1市占率提升至46%，我们上调公司盈利预测，预计2019-2020年营业收入435.38、568.87亿元，归母净利润分别为46.64/59.09亿元，EPS分别为2.13/2.69元/股。19/20年PE分别为34.78/27.45，考虑动力电池行业长期成长性和公司超级龙头地位，预期市场占有率继续提高，给予2020年35倍PE，目标价94.3元，维持买入评级。
　　风险提示：新能源汽车产业政策变化风险，市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；毛利率下降风险。