内生仍保持快速增长，全年业绩前低后高
　　上半年，公司收入9.7亿（+20.9%），净利润2.06亿（+27.4%），扣非净利润1.93亿元（+30.1%），经营性现金流0.94亿（+108%），靠近业绩预告20%~30%区间上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前几年，由于担心IVD实施两票制，公司陆续收购了多家商业公司，目前由于政策趋势发生变化，上半年，公司陆续出售剥离了山东万孚博德及四川欣瑞康两家商业子公司，造成贸易类收入同比下降5.64%，剔除贸易类业务，自有产品上半年内生性增长预计在28%，相比Q1内生性收入增速30%略有放缓，主要是受美国毒检业务下滑影响，但Q2单季度内生性增长仍然有25%以上，继续保持较快增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产品看，慢病管理检测收入2.86亿元（+55.96%），毛利率83.90%（-3.55%），我们预计其中心标类产品收入2亿元左右，同比增长30%左右，其他产品收入8000万左右（+200%），除了并购的达成和莱尔贡献外，公司目前荧光定量平台可检测30多种慢性病项目，包括糖尿病标志物、栓塞标志物、激素标志物、肿瘤标志物、颅脑损伤标志物等。化学发光、电化学、干式生化等新平台上半年收入预计在1500万左右，其中血气+凝血预计收入超过1000万；传染病+炎症因子上半年收入2.82亿元（+38.3%），毛利率69.66%（+1.25%），其中传染病收入预计在1.5亿元左右，受益于年初流感带动，同比增长预计超过60%，炎症因子收入预计在1.3亿元（+20%），除了CRP和PCT传统项目，上半年新导入了SAA和IL-6，更具优势；毒检类收入0.86亿元（-20.89%），毛利率50.37%（-0.37%），主要受美国客户内部调整影响，公司积极调整策略和加大销售力度，预计全年仍有望实现增长；优生优育收入0.74亿元（+11.14%），毛利率50.37%（+3.57%），公司在天猫、京东等平台开设旗舰店，销售快速增长，来自中国收入占比已接近50%，美、亚、非洲等发展中国家也实现较快增长，改变了此前欧洲单一的局面。研发支出0.74亿元（+19%）。
　　张积极布局多项潜力产品具有成长空间，维持“强烈推荐”评级。
　　近年，公司陆续推出化学发光、电化学、干式生化等新平台，原有平台项目不断丰富，与美国iCubate、比利时Biocartis的合作已成立合资公司并稳步推进，业务管线持续丰富和优化。预计公司2019~2021年收入21.45/27.67/35.14亿元，同比增长30%/29%/27%，净利润4.12/5.44/7.08亿元，同比增长34%/32%/30%，当前PE分别为36X/27X/21X，考虑到公司已经积极布局多项潜力品种，新产品陆续集中上市有望驱动公司持续保持快速增长，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：现有产品销售收入低于预期；新产品上市进度低于预期；新产品上市后销售收入不达预期；合作和新产品转移不及预期。