业绩继续承压、营收逆势扩张，静待面板显示行业企稳
　　公司发布2019年中报：2019年H1实现营收550.39亿元（+26.60%），归母净利润16.68亿元（-43.92%），受制于LCD价格持续下跌，公司业绩继续承压，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前面临贸易摩擦与面板显示行业低谷的双重压力，公司持续推进物联网转型战略，成效显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司作为世界级的面板显示龙头企业，有望在LCD寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期红利，OLED和物联网属于成长性业务，基于OLED进展顺利和物联网的多年投入，公司有望实现持续快速成长。考虑到面板价格仍然低迷，预计公司2019-2021年归母净利润分别为29.61（-15.24）/42.88（-11.35）/61.03（-13.41）亿元，对应PE估值分别为46/32/22倍。维持“强烈推荐”评级。
　　面板周期下行、营收逆势快速增长，毛利率水平承压下调
　　分业务来看，2019年H1需求不振，加之高世代产能快速释放，LCD价格持续下跌，在行业市场规模总体萎缩大环境下，公司实现营收增长。2019H1端口器件实现营收508.97亿元（+29.94%），毛利率为15.56%（-2.36pct）；2019H1智慧物联实现营收75.22亿元（+2.38%），毛利率为9.18%（+0.89 pct）；2019H1智慧医工实现营收6.64亿元（+26.09%），毛利率为51.38%（-2.07 pct）；其他业务实现营收35.67亿（+40.63%），毛利率为99.88%（+0.08pct）。
　　面板显示逆势扩张、创新转型战略有序推进，行业龙头地位愈加稳固
　　公司持续推进物联网转型战略，全球竞争力持续提升：合肥10.5代线实现满产，出货面积同比保持增长，五大主流应用领域出货量保持全球第一，创新应用产品出货面积同比增49%，其中ESL和穿戴设备市占率全球第一。此外，公司成都AMOLED生产线良率达水平创新高，绵阳6代线实现量产出货；创新转型事业有序推进，公司医疗影像产品、基因检测产品、智慧视窗产品、指纹识别产品等均进展顺利，有望为公司长期成长添加动力。在行业寒冬之时，公司逆势扩张，行业地位愈加稳固，我们认为未来LCD价格有望逐步企稳，柔性OLED需求持续扩张，长期看好公司未来发展前景。
　　风险提示：面板价格下行风险，OLED产能释放、下游应用不及预期