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研究报告:华金证券-事件点评:工业企业生产加快,利润同比加速-190827

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-27 17:17:56
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨谱
研报出处: 华金证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 264 KB 分享者: 478****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:2019年8月27日统计局公布了工业企业利润相关数据,1-7月规模以上工业企业利润同比增长-1.7%,较1-6月增速收窄0.7个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月同比增速2.6%,较前值上升5.7个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  1、1-7规模以上工业企业利润总额34977亿元,同比增速-1.7%,7月工业企业利润同比增速2.6%,较前值上升5.7个百分点,增速反弹。企业利润增速反弹或主要受去年基数低,去年同期企业利润同比增速16.2%,较其前值下降3.8个百分点,去年同期企业利润环比增速-21.75%,较其前值下降30.19个百分点,支撑本月利润同比。
  2、购进价格指数与工业生产者价格指数之差与前值持平,对企业盈利影响不大,工业企业营业收入累计同比回升拉动企业利润同比加速。数据显示7月PPI(生产价格指数)同比-0.3%较前值下降0.3个百分点,而7月PPIRM(工业企业原料、燃料、动力购进价格指数)同比-0.6%,较前值下降0.3个百分点,PPIRM与PPI之差7月与6月持平。7月工业企业营业收入累计同比4.9%,较前值上升0.2个百分点。
  3、中美贸易摩擦的负面冲击并不明显。7月工业企业出口交货值月同比1.7%,较前值下降0.2个百分点,虽然7月出口金额当月同比上升4.6个百分点,但季调后的出口金额同比下降1.9个百分点,显示在全球经济景气度下行阶段,我国出口金额增速下行压力较大,我国对美国出口金额同比较前值收窄1.29个百分点,中美贸易摩擦的影响并不明显。当前中美互相加征关税的力度逐渐加剧,企业抢进口和抢出口的行为难持续,随着企业相关存货的减少,叠加美国加征关税逐渐落地,预计贸易摩擦的负面影响在年底将更加明显,对我国企业盈利造成负面冲击。
  4、企业成本环比增加,企业资产负债率环比下降,但同比小幅上升。1-7月规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.38元,同比增加0.24元,环比增加0.5元,每百元主营业务收入中的成本和费用为93.02元,环比增加0.03元,同比增加0.39元。7月规模以上工业企业资产负债率56.8%,较前值下降0.2个百分点,较去年同期增加0.21个百分点,杠杆率有所回升。
  5、1-7月,采矿业利润总额同比4.2%,与前值持平,制造业同比-3.4%,较前值收窄0.7个百分点,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比10.6%,较前值上升1.6个百分点。分具体行业看,41个工业大类行业中,29个行业利润同比增加,12个行业利润同比减少。工业大类中,黑色金属矿采选业、非金属矿采选业、开采辅助活动、烟草制品业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业累计同比维持较高增速。7月石油加工行业利润虽同比较前值收窄49.3个百分点,电气机械行业利润同比增速较前值加快26.6个百分点,化工行业利润同比较前值放缓14.7个百分点,汽车制造业利润同比增速较前值降幅收窄7.0个百分点,前述4个行业推动规模以上工业企业利润增速较前值回升5.3个百分点。
  6、国有企业、股份制企业和私营企业利润累计同比增速均加速,企业盈利状况边际转好。7月全国国有企业利润总额累计同比7.3%,较前值上升0.1个百分点,其中国有及国有控股企业利润累计同比增速为-8.1%,较前值降幅收窄0.6个百分点,连续5个月收窄。7月股份制企业利润总额累计同比0.6%,较上月增速加快0.4个百分点,私营企业利润总额累计同比7.0%,较前值加速1.0个百分点。
  7、7月企业存货同比放缓,产成品周转天数有所减少,应收账款平均回收期累计值有所缩短,企业生产相较去年同期有所加快且周期缩短。7月企业的产成品存货累计同比增速2.3%,较前值增速放缓1.2个百分点,连续3个月放缓。7月产成品周转天数为17.2天,与上月持平,较去年同期上升0.5天,上月为0.8天,同比增速2.99%,较上月下降1.89个百分点。7月应收账款平均回收期累计值54.2天,较前值减少0.2天,较去年同期增加8.2天,前值为8.9天。7月工业企业产销率98.3%,环比增加1.2个百分点,同比上升0.3个百分点。
  风险提示:流动性紧张超预期;对外贸易环境恶化超预期
  

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