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同花顺研究报告:财通证券-同花顺-300033-业绩符合预期,现金流持续改善-190826

股票名称: 同花顺 股票代码: 300033分享时间:2019-08-27 17:11:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵成
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 640 KB 分享者: leo****227 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件描述:公司发布2019年半年报,报告期内,公司实现营业总收入7.02亿元,同比增长23.97%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长38.45%;实现扣非后归母净利润2.59亿元,同比增长44.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  市场活跃+控费得当加速业绩增长
  2019年上半年受益于A股市场活跃度的回升,投资者对金融资讯服务需求的增加促使公司营业收入攀升至7.02亿元,同比增长23.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司加大内部费用管控,平滑研发支出,导致期间管理费用率和研发费用率分别同比下降2.92pct、3.94pct,整体费用率同比下滑6.31pct,促使公司利润增速优于营收增速。从关键指标来看,公司经营活动产生现金流增速和经营活动现金流净额增速从2018年Q4开始逐步转好,截止2019年Q2季度,该两项指标的同比增速已分别达到61.39%、239.49%,经营性现金流作为先行指标验证了公司业务良好的发展趋势,而该指标的增长在一定程度体现于当期利润及预收账款中。2019年H1,公司预收账款总额达7.20亿元,环比增长10.73%,单季度绝对值增加约0.7亿元,预收账款作为过程指标将支撑公司未来业绩持续增长。
  电信增值业务收入平淡,产品革新将是关键
  根据Wind数据显示,2019年上半年股票市场交易量较2018年末呈现明显上升,仅2019年3月市场交易额就达到463.17万手。同时,据易观千帆披露的数据显示,2019年上半年公司手机端月活用户较去年末并未出现大幅变动,均保持在3000万人以上,而每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约1236万人,较去年底的用户数据呈现一定程度的提升。基于此,我们认为在市场参与度显著提高的基础上,月活用户也呈现一定程度的上升,但其增量并未在业务收入中明显体现,这或与公司C端产品付费率较低及分期确认收入的特性相关。因此,我们认为未来产品线的革新与C端用户需求的适配将是公司增值电信业务实现突破的关键。
  盈利预测和投资建议
  预计公司2019-2021年净利润8.79亿元、11.34亿元、13.99亿元,对应EPS为1.64元、2.11元、2.60元,对应PE为53.3倍、41.3倍、33.5倍,维持“增持”评级。
  风险提示:市场活跃度低于预期;活跃用户转化低于预期。
  

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