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大消费行业研究报告:东兴证券-大消费行业2019年8月第四期周报:啤酒结构升级改善盈利能力,化妆品看好本土企业成长-190826

行业名称: 大消费行业 股票代码: 分享时间:2019-08-27 16:20:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘畅,张凯琳,娄倩
研报出处: 东兴证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,697 KB 分享者: Fi****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  食品饮料:重申白酒估值新常态加仓高端白酒,啤酒结构升级盈利能力持续改善
  优势白酒公司龙头估值进入新常态,建议加仓高端白酒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期看好茅台、五粮液,重点推荐泸州老窖,建议关注山西汾酒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)啤酒行业主导逻辑将从营收端向利润端转移,重点关注产品结构改善情况。持续推荐产品结构改善显著的青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳业中长期来看,成功走出优势区域市场的关键在于品牌力和物流运输效率。天味高质中价差异化竞争扩市场,享复合调味品行业红利,未来2-3年均会维持高速发展态势。中炬调味品业务稳增,公司治理改善逐步推进,新激励制度利润收入均挂钩,随公司治理理顺,中炬有望进入新一轮快速增长期。食品双子星绝味和桃李在生产、销售及区域扩张塑造方面领先对手,供应链整合成效高,19年持续费用投入和渠道扩张做大规模,稳步增长,持续推荐。
  重点推荐:安琪酵母,重庆啤酒,泸州老窖
  社会服务:上海市内免税店开门迎客,宋城演艺二轮扩张持续赋能
  旺季分化行情下,中报季关注业绩确定性强的优质龙头,继续推荐免税、酒店、人工景区和职业教育。免税板块,上海市内店恢复营业,中免市内店布局再完善,静待政策进一步放开,在离岛免税和市内免税的双轮驱动下,公司将持续受益消费回流趋势,市内店进展建议持续跟踪。酒店板块,华住Q2整体及同店RevPAR呈现弱势,但入住率降幅环比收窄,新开店提速明显;目前板块估值位于历史低位,下半年需求端平稳或迎弱复苏,Q3旺季叠加低基期背景,我们继续看好经营数据边际改善。景区板块,宋城演艺主业稳健符合业绩指引,二轮扩张持续赋能,我们继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。教育板块,职业教育领域政策利好不断推出,我国职业教育迎来发展拐点,我们长期看好职教发展。
  重点推荐:中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、华住、中公教育、中国科培
  商贸零售:贸易战升温加强配置黄金珠宝板块,物价上行叠加自身变革超市龙头业绩稳增
  贸易战升温金价持续上行,需求提升同时利好企业利润端显著提高。周末中美贸易战再度升温,黄金价格攀升至1536美元/盎司。一方面,珠宝终端消费数据与金价上涨呈现同步增长趋势,金价持续上行刺激下游需求端回暖;另一方面,珠宝企业多采用固定毛利率盈利方式,金价上行对企业毛利端改善更为显著。我们认为,黄金珠宝企业中报利润端将有明显改善,同时Q3黄金消费受金价影响仍将延续回暖趋势。超市板块,物价上行叠加自身变革超市龙头业绩稳增。CPI上行拉升超市客单价,利好超市同店营收业绩提高。零售行业在消费需求驱动下呈现全渠道的变革趋势,满足消费需求、提升购物体验。龙头企业具备丰富经营及规模优势,或将在次轮角逐中收益。百货板块,可选消费回暖叠加国企混改预期,百货业绩有望迎来改善。
  重点推荐:永辉超市、周大生、老凤祥
  农林牧渔:国常会鼓励复产,关注产业链盈利带动动保边际改善
  本周全国生猪均价23.62元/kg,环比上涨11.31%,上涨进一步加速,自繁自养生猪头均盈利超千元。国常会提出一系列鼓励措施恢复生猪生产,我们认为政策引导和高猪价会对复养带来一定的鼓励作用,然而目前在防控非瘟的成功率不明朗的情况下,养殖户对复养还会心存顾虑,非集团中小养殖户产能短时大幅增加不太可能。相比中小散户的观望情绪,龙头企业的生产情况已经率先企稳,根据上市企业半年报披露,截止二季度,部分企业生产性生物资产环比出现回升,防疫优势开始体现。三四季度是考验企业补栏和综合防疫能力的关键时期,优势企业有望兑现产能增长,并逐步兑现盈利,重点标的温氏股份、新希望、正邦科技。动保企业中报陆续披露,受到非洲猪瘟疫情存栏生猪下降影响,上市公司收入利润均出现了一定程度的下滑。短期看,随着猪价提升带来的养殖盈利改善以及应对非瘟下对现有存栏生猪的重视程度提升,疫苗渗透率和单位使用均价预期将有所提升,带动动保企业业绩企稳后边际改善。市场对非瘟疫苗的预期提升,将首先带动动保企业估值修复,在商用落地后将直接带来动物疫苗市场扩容,使得动保企业迎来业绩估值双升。重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯。
  重点关注:温氏股份、新希望、生物股份、中牧股份
  纺织服装:服装零售仍在筑底关注运动产业链,外资扩容持续利好休闲服饰龙头
  7月服装零售仍筑底中,线上增速较好。7月出口增速回升,贸易谈判仍不明朗。投资方面推荐两条主线:1.运动鞋服产业链,推荐安踏体育、李宁、申洲国际。运动渗透率的提升和时尚加持带来的产品升级,是运动服饰行业持续打开增长空间的重要推动因素。2.长期推荐低估值大众休闲服饰龙头,森马服饰、海澜之家。近期外资纷纷扩容A股纳入比重,森马服饰、海澜之家等均为富时罗素和MSCI指数成分股,外资持股比例的提升,将推动公司估值中枢的上移。
  重点推荐:安踏体育、李宁、申洲国际
  轻工制造:以海内外巨头观化妆品趋势,坚定看好本土企业成长
  我们比较海内外化妆品龙头半年报情况,总结出化妆品行业正在经历的4大趋势:(1)上半年中国市场高增长,高端化仍是主要趋势;(2)电商仍是主要增长渠道,助力品牌下沉渗透;(3)国际集团在产品升级引领下的品牌重塑成效显著;(4)本土品牌在性价比+渠道下沉+新营销形式上具备优势。重点关注平台化运作的珀莱雅、把握市场趋势品牌力回升的上海家化,及定位大众抗老护理赛道的丸美股份。家居下半年进入业绩反馈期,当前仍看好布局机会,竞争加剧下行业集中度的提升是必然趋势。看好在产品、服务与效率上有望最先突破的定制龙头欧派家居、尚品宅配等,及软体龙头顾家家居。造纸板块,12月将加征美国进口木浆废纸关税,未来或对浆价纸价形成支撑。当前需求端压力仍存,关注旺季文化纸涨价函落实情况。推荐渠道强化+品类优化的生活用纸龙头中顺洁柔。
  重点推荐:中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
  风险提示:宏观经济下行,消费能力减弱,各行业相关风险等。
  

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