投资要点：
　　上半年营收同比增长17.70%，归母净利润同比增长12.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年上半年，公司实现营业收入17.54亿元，同比增长17.70%，实现归母净利润1.95亿元，同比增长12.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度单季度收入10.11亿元，同比增长19.96%，归母净利润1.24亿元，同比增长16.46%。上半年毛利率24.71%，同比下滑1.60个百分点，管理费用率3.10%，同比下滑0.47个百分点，财务费用率1.08%，同比上升0.46个百分点，主要系可转债利息支出增加所致。
　　产品价格基本维持高位，助力营收持续增长。2019年上半年，除草剂系列产品实现销售7.73亿元，同比增长23.22%；杀虫剂系列产品实现销售8.27亿元，同比增长10.27%；杀菌剂系列产品实现销售1.05亿元，同比增长40.44%。根据中农立华数据，烯草酮最新价格18万元/吨，较去年均价增长3.21%；氟环唑最新价格80万元/吨，较去年均价增长22.12%。
　　积极开拓海外市场，国际市场份额持续提升。公司营业收入中出口业务收入比例较高，占2019年上半年营收的61.36%。公司拥有自营进出口经营权，是跨国农药巨头部分产品的主要原药供应商之一，产品出口远销美国、巴西等20余个国家和地区，多次获得先正达公司授予的HSE进步奖。上半年实现自营出口8.3亿元，同比增长18.97%。
　　拟回购股份用于股权激励。公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励，回购股份价格不超过人民币11.86元/股，回购总股数在1100万股-2200万股之间，约占公司总股本的2.04%-4.08%。若按回购股份价格上限进行测算，回购总额约为1.3-2.6亿元。
　　可转债募投项目稳步推进。2019年2月27日，公司9.138亿元的可转换公司债券顺利发行上市，全部用于子公司长青南通“年产6000吨麦草畏原药项目”等6个募投项目建设。目前，“年产1600吨丁醚脲原药项目”已建成投产，上半年实现效益1802万元；“年产5000吨盐酸羟胺项目”已进入调试阶段，预计9月底投产；另外，6000吨麦草畏计划2020年三季度投产。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年净利润为3.9亿元、4.5亿元、5.07亿元，对应EPS分别可达0.72元、0.83元和0.94元，给予公司2019年12-15倍PE，对应合理价值区间为8.64-10.8元，维持优大于市评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；安全环保风险；募投项目进展不及预期。