2019年上半年风机销量同比大幅增长毛利率显著下跌
　　2019年上半年实现营业收入153.77亿元（+42.65%），归母净利润11.84亿元（-22.58%），综合毛利率20.95%，同比下滑10.11个百分点，销售净利率7.71%，同比下滑6.09个百分点，扣非销售净利率6.5%，同比下降6.6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司销售收入的增加主要得益于风机销售量的提高，销售容量3,190.75MW，同比上升50.37%，预计全年对外销售容量8GW左右，同比增长37%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　风机毛利率拐点确立市场价格已累计反弹11%
　　公司披露2019年上半年主力产品2S系列毛利率大幅下滑12个百分点至10.09%，拖累风机销售综合毛利率同比下滑10个点至11.3%。过低的毛利率主要由部分产品成本上升引起，公司已经采取有效措施降低成本，预计2019年下半年风机毛利率将触底回升，全年毛利率恢复到13%以上。截至6月2S风机较2018年9月低点累计上涨10.6%，2020年毛利率显著改善可期。
　　行业招标量激增2020年出货量仍将维持高速增长
　　2019年上半年国内风机公开招标量已达到32.3GW，同比增长93.4%，，创半年度最高招标量历史纪录。北方项目21.7GW，占比67.1%，三北大基地市场回归确立。
　　风险提示：风机销量低于预期；降成本措施低于预期；国际市场发展受当地宏观形势影响存在不确定性。
　　投资建议：下调盈利预测维持“买入”评级
　　根据半年报和公司指引，2019-2020年风机毛利率低于先前预期2个百分点，因此下调盈利预测，预期2019-2021年归母净利润为27.1/38.9/48.6亿元,较前期预测值（33.6/49.8/61.2亿元）分别下调19%/22%/21%，业绩同比增速-15.6/44.3/24.9%；摊薄EPS为0.65/0.92/1.15元(先前预测值0.82/1.22/1.49元)，当前股价对应PE为19.1/13.4/10.7x；基于当前盈利预测合理估值17.07-23.73元/股（前次估值区间16.13-22.53元），较目前股价溢价39-93%。上调估值原因是在行业高景气度，下游客户抢装的大背景下，公司营运资金周转加快，现金流预期改善；同时公司未来自建风场步伐将放缓，资本开支减少，维持“买入”评级。