市场消息面
　　（1）【央行制定LPR考核要求坚决打破贷款利率隐性下限】8月26日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开24家主要金融机构贷款市场报价利率（LPR）工作会议，研究部署改革完善LPR形成机制工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】易纲强调，做好改革完善LPR形成机制各项工作，报价行要健全报价机制，确保报价的科学性和真实性，各金融机构要抓紧推动LPR运用，尽快实现新发放贷款主要参考LPR定价，坚决打破贷款利率隐性下限，推动贷款实际利率进一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）【央行续作1500亿元MLFLPR新机制下MLF利率暂维持不变】8月26日，央行公告开展中期借贷便利（MLF）操作1500亿元。值得关注的是，在新LPR机制下，本次MLF的操作利率是否发生变化备受市场关注。根据央行公告显示，此次MLF的操作利率仍维持在3.3%，未发生调整。
　　宏观数据公布情况
　　（1）【7月宏观经济数据不及市场预期】中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.8%，前值6.3%；中国7月社会消费品零售总额同比名义增长7.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长8.8%；中国1-7月城镇固定资产投资同比增长5.7%，预期5.8%，1-6月增5.8%。
　　（2）【7月社融大幅下滑】7月社会融资规模10100亿元，预期值16250亿元，前值22629亿元；新增人民币贷款10600亿元，预期值12750亿元，前值16636亿元。
　　（3）【7月M2同比大幅下滑】7月M0同比4.5%，预期值4.4%，前值4.3%；M1同比3.1%，预期值4.7%，前值4.4%；M2同比8.1%，预期值8.4%，前值8.5%。
　　基本观点
　　进入到8月份后，我们观察到2年期、5年期及10年期国债期货的价格打破前期长时间高位横盘震荡格局而选择继续上攻，盘面交易的主要逻辑有：一方面，由于中美贸易战反复、升级及A股市场大幅调整所引发的资金避险；另一方面是因为人民币汇率大幅贬值引发市场对未来经济承压下行的担忧，进而导致10年期国债收益率有所下滑。展望后市，我们认为国债期货的运行主要逻辑如下：
　　（1）7月信贷、社融数据出现超预期大幅下行。金融数据大幅超预期回落的背后是经济端将继续承压，短期会对国债期货形成利好支撑，但国债价格的上行空间仍取决于利率后续的下行幅度。
　　（2）7月份，10年国债收益率维持横盘震荡。随后在中美贸易摩擦反复、升级的影响下，10年期国债收益率出现破位下行。整体而言，十债收益率水平维持在3.05%-3.20%之间波动，最新的10年期国债收益率在3.04%附近。从数值水平看，现阶段的国债收益率处于“均值-1倍标准差”附近的低位。我们认为，目前的利率水平已较好地反映了对经济的悲观预期。往后看，利率很难再进一步跌破3%继续往下打。主要考虑到货币政策虽然总量上维持宽松格局，但边际上很难有非常大的宽松空间。
　　（3）但在中美3000亿美元关税的事情仍未正式落地，A股市场尚未企稳及经济依然承压的背景下，现在价格位置和时点不会贸然去沽空。
　　操作建议
　　（1）短期而言，目前时点国债期货继续追多的性价比在下降，前期多单可选择继续持有。
　　（2）中长周期，维持国债期货牛市行情尾部的预判，但趋势性做空机会仍需等待信号。预计5债1912合约在100附近及10债1912合约在99附近构筑阶段性价格的顶部。