投资逻辑
　　行业：非瘟疫情带来超级猪周期，加速规模化进程：非瘟对我国生猪养殖业造成了较大影响，截至7月能繁母猪存栏同比下降31.9%，达到了历史最大降幅，而在疫情常态化下，养殖户复产缓慢，故本轮周期持续时间及价格高点均将超以往；同时由于散养户生物防控能力较弱，资金实力不足，在疫情下会加速退出，我国生猪养殖规模化进程有望加速，龙头企业将充分受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司：养殖龙头，有望稳健穿越非瘟：公司为生猪养殖龙头，2018年出栏量达到2230万头，占生猪总出栏量的3.2%；我们认为目前在非瘟疫情及周期上行阶段，模式管理及种猪产能是公司稳定生产的核心要素：
　　1）温氏“公司+农户”模式有效保证产能扩张及成本；温氏模式可实现产能快速扩张，温氏模式养殖规模较分散，受疫情影响相对较小，同时在此模式下公司可有效缓解扩张的资金、土地需求，充分保障农户利益，为规模扩张提供支持；温氏模式有效控制成本：2017年公司完全成本为12元/kg，远低于规模户行业平均14.3元/kg，主要由于：a）公司为合作养殖户统一提供物资与服务，降低中间成本；b）养殖户盈利水平与养殖效率直接挂钩，养殖户会积极控制养殖成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2）疫情背景下种猪产能是核心资产，公司拥有先进育种体系；公司为我国最大的种猪生产商，现有核心群种猪、纯种扩繁种猪约3.2万头，9家育种分公司已辐射全国，在疫情阶段能够有效保证种源供给。
　　公司未来扩张潜力有迹可循：生猪企业发展需要足够的土地、产能及资金，目前公司模式下土地不是其主要限制因素，主要因素为产能与资金：1）公司产能储备充分且布局广泛；公司2018年底产能约3185万头，目前种猪产能趋稳，未来公司或将进一步优化产能布局，以保证持续稳定的出栏量；2）资金实力雄厚，融资空间大；公司盈利能力强，2018年公司ROE、ROA分别为11.10%、8.89%，1H2019资产负债率仅为35%。
　　投资建议
　　公司是我国生猪、黄鸡双龙头企业，其管理水平、技术、资金等优势明显，我们持续看好公司未来发展，2019-2021年EPS分别为2.38/4.38/3.77元/股，给予20倍PE，对应目标价为51元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险
　　非洲猪瘟疫情风险；猪价上涨不达预期风险；产能扩张速度不达预期风险；食品安全风险；其他疫病风险；股权投资风险；解禁风险。