本周核心组合：开润股份/南极电商/比音勒芬/李宁/森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　持续高成长组合：开润股份，南极电商；
　　高景气运动品牌组合：比音勒芬，李宁，安踏体育；
　　优质龙头组合：森马服饰，海澜之家，歌力思；
　　板块数据：本周上证指数收于2897.43点，较上周收盘变动+2.61%；深证成指收于9362.55点，较上周收盘变动+3.33%；沪深300收于3820.86点，较上周收盘变动+2.97%；申万纺织服装板块收于1858.28点，较上周收盘变动+2.74%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　行业数据及观点：
　　1、南极电商作为我们团队A股重点推荐标的之一，19H1业绩符合预期，商业模式进一步优化，继续推荐
　　业绩：2019H1南极电商实现营收16.34亿元（+32.44%），实现归母净利润3.86亿元（+32.37%），业绩符合我们此前预期其中Q2单季度实现营收8.10亿元（+11.03%），实现归母净利润2.64亿元（+30.44%）。
　　GMV超预期增长，2019H1公司各电商渠道GMV达到109.80亿元（+61.72%）；同时公司优势品类持续高增长，市占率进一步提升；
　　货币化率略有下降主要系新品类带来GMV超预期增长，拉低整体货币化率水平，但仍在合理区间。19H1公司货币化率（品牌服务费及经销商授权收入/GMV）为3.5%，相比18H1的货币化率下降0.6pct。其中19Q2单季度为4.3%（-1.6pct），公司19Q2货币化率略有下降符合我们此前预期，我们认为主要系由于在新品类增长带动下，19Q2 GMV超预期增长，同时新品类推广期对应的服务费率水平较低导致，同时，18Q2货币化率基数较高，预计全年货币化率在稳定区间内波动预期不变。
　　公司商业模式进一步进化，大数据赋能和产业链服务商助力公司模式进一步优化。
　　1）公司各层级店铺分工更明确，顺应电商渠道流量规则，推行大店策略，成效显著。
　　2）品牌管理方面，持续提升品牌调性，重视品牌形象的升级与推广。3）公司充分利用大数据对进行赋能，自主研发“南极数云”。4）严控产品质量，提升产品品质。
　　2、行业数据：7月社零数据目前仍在筑底过程，预计下半年将会逐渐出现边际改善。2019年7月当月服装针织鞋帽的零售额同比为2.9%，相比18年同期下降5.8pct，相比19年6月环比下降2.3pct；2019年1-7月服装单项零售额累计同比为3%，相比18年同期下降6.2pct，环比没有变化。
　　我们认为目前服装单项的社零数据仍在筑底过程，预计下半年会逐渐出现边际改善，主要系：18年10月之前，服装社零数据的基数较高，18年10月的服装社零数据同比下降至4.7%左右，由此我们认为，随着未来基数的下降，社零服装单项的同比数据会出现边际改善。
　　3、当前时点推荐投资主线：1）业绩高增长组合：以开润股份、南极电商为代表的高性价比新国货公司，即满足一二线消费“降级”需求，也满足三四线消费升级需求，预计2019年业绩继续高增长。开润股份作为我们长期坚定推荐的标的，预告19H1业绩再超市场预期，是纺服行业得到业绩印证的成长股之一，继续重点推荐。
　　2）高景气运动品牌组合：运动服饰行业景气度高，国内运动品牌内功逐步提升，看好李宁、安踏以及产品偏向运动时尚风格的比音勒芬。比音勒芬已经发布19H1业绩公告，超市场预期。安踏公告19Q2运营数据，超市场预期。李宁发布的19H1业绩，业绩大超预期，净利率提升。
　　3）优质龙头组合：森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马，预计估值仍有提升空间。歌力思作为优质的女装行业龙头，业绩稳健，建议持续关注。
　　风险提示：终端需求疲软，库存风险，行业调整不达预期；行业及公司净利率下滑风险，现金流压力风险。