事件:
明泰铝业2019年半年报发布,公司产销量再创新高突破41万吨,实现营业收入68.84亿元,同比增长15.57%,实现归母净利润3.29亿元,同比增长29.23%,每股收益0.56元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
重大项目持续推进,公司加工能力不断升级:“年产两万吨交通用铝型材项目”由德国西马克公司进口的挤压生产线82MN、60MN及125MN挤压机均已安装完成并开始试生产,生产的轨道交通型材获得郑州中车认可,可配套供应铝合金轨道车体制造,提高轨道车体利润率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年上半年铝合金轨道车体交付94节,提升了公司的整体利润水平。
定位高端制造,高端铝材市场占有率不断提升:公司积极开展科技创新,提升产品科技含量及附加值,优化公司产品结构。为应对行业竞争的不断提升,公司重点布局交通运输用铝、汽车轻量化用铝、新能源用铝等高端领域,公司生产的商用车铝合金板已向宇通、中集、比亚迪等车企供货,生产的轨交型材、铝合金轨交车体向中车供货,生产的锂电池铝塑膜箔材、电解电容器用负极铝箔、超级电容器用高纯铝箔等产品可用于新能源领域。产品升级促进公司由传统铝加工企业向高端装备制造企业跨越。
规模成本优势突出,不断开拓海外市场,产能持续扩大:2018年度,公司实际产销量突破76万吨,位居行业前列。2019年半年度,产销量突破41万吨,预计全年仍将保持增长态势。公司产销规模的扩大相应的降低了单吨生产成本。公司明显的规模优势为强势竞争力的形成和保持奠定了良好的基础。随着公司海外市场不断开拓,产能持续扩大,公司产品结构将不断调整和优化,公司规模优势将得到进一步发挥。
盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:5.49、6.75、7.88亿,EPS分别为:0.87、1.07、1.25元,对应收盘价10.27的PE分别为:11.04、8.97、7.69倍,维持“增持”评级。
风险因素:原材料价格剧烈波动,行业竞争加剧、国家行业政策变化、中美贸易摩擦。