南京银行上半年营收保持快增，公司不良维持行业低位，拨备覆盖率处于行业领先水平，关注公司资本补充进程，我们维持南京银行增持评级
　　支撑评级的要点
　　营收增长符合预期，手续费收入增速修复
　　南京银行上半年净利润同比增15.1%，和1季度增速持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收收入同比增23.3%，较1季度（+29.7%）小幅放缓6.44个百分点，主要是由于投资收益同比增速（+466.2%，yoy）较1季度（+885.7%，yoy）有所下降，但营收绝对增速预计将在上市银行中排名前列。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司净利息收入和手续费收入仍保持良好增长态势，增速较1季度均有进一步提升。其中公司净利息收入同比增5.3%（vs1季度，同比增5.1%），主要靠规模增长的拉动，总资产同比增13.0%；净手续费收入改善明显，同比增14.5%，增速较1季度提升5.7个百分点。手续费收入增速的修复主要得益于代理业务(+17.7%,yoy)和担保业务（+14.4%，yoy)的快增带动。
　　2季度息差环比下行，存款增长承压
　　南京银行上半年净利润同比增15.1%，和1季度增速持平。营收收入同比增23.3%，较1季度（+29.7%）小幅放缓6.44个百分点，主要是由于投资收益同比增速（+466.2%，yoy）较1季度（+885.7%，yoy）有所下降，但营收绝对增速预计将在上市银行中排名前列。公司净利息收入和手续费收入仍保持良好增长态势，增速较1季度均有进一步提升。其中公司净利息收入由于19年实施I9新会计准则后使的净利息收入同比口径存在出入，若就加回投资收益的合并口径考虑，同比增47.8%（vs1季度增速34%）。公司上半年净手续费收入改善明显，同比增14.5%，增速较1季度提升5.7个百分点，主要得益于代理业务(+17.7%,yoy)和担保业务（+14.4%，yoy)的快增带动。
　　不良维持低位，关注公司资本补充进程
　　南京银行2季度不良率环比持平，仍然为0.89%，关注类贷款占比环比下降13BP至1.31%，总体而言，公司不良率维持行业低位，资产质量保持稳健。公司2季度单季年化不良贷款生成率0.88%，较1季度下降52BP。截至2季度末，南京银行逾期90天以上贷款/不良贷款比例为95.7%，较2018年末上升1.7个百分点。2季度公司拨备覆盖率和拨贷比较1季度分别环比上升0.1/0.02个百分点至415.5%/3.72%，拨备覆盖率在行业内处于较高水平，未来存在较大的利润释放空间。截至2季度末，南京银行的核心一级资本充足率为8.87%，环比提升35BP，同时南京银行此前已公布了调整后的非公开股票发行方案，在监管支持银行资本补充的大环境下，资本补充进程值得关注。
　　估值
　　我们维持南京银行19/20年净利润增速16.5%/15.9%的预测，目前股价对应2019/20年PE为5.08x/4.38x，PB为0.88x/0.79x，关注南京银行资本补充进程，维持其增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　资产质量下滑超预期。