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　　公司披露半年报，实现营业总收入10.84亿元，同比增长9.43%，实现归母净利润0.86亿元，同比下降47.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩主要受车市环境影响，预计自身份额有所提升
　　公司业绩主要受两方面影响，一是车市疲软影响本部和杰发科技经营情况，二是四维智联投入加大带来的投资负收益（约为1.12亿元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）拆分来看，核心业务导航业务收入增长7.36%。考虑车载导航地图行业情况（车市疲软，预计负增长），而公司收入增长，我们预计公司份额有所提升。公司定位中高端市场策略的成果，有望得到进一步体现。导航地图毛利率下滑，预计主要与数据采集成本提升有关，售价影响有限。
　　成本控制情况良好，预计杰发科技19年商誉减值概率低
　　公司管理和销售费用率分别下降2.04和1.24个百分点，体现公司成本管控持续提升。杰发科技上半年实现净利润0.32亿元（去年上半年同期1.00亿元），我们预计主要与车市疲软和竞争加大有关。考虑18年已进行商誉减值准备并估计后续情况，我们预计19年再次计提概率低。根据公告，杰发科技新一代4G车联网芯片已经完成客户送样，车规级MCU正持续合作OEM客户。
　　维持增持评级，看好战略业务加速落地
　　公司价值核心在于高精度地图业务，5G自动驾驶与车联网下的必需基础设施。考虑头部车企和T1如华为的研发进度，我们预计业务有望加速落地。考虑车市疲软，下调2019~2020年净利润从4.44/5.52至4.16/4.53亿元。稀缺产业价值值得重视，维持增持评级。
　　风险提示：芯片业务发展进度低于预期，高精度地图业务进度低于预期