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珀莱雅研究报告:财通证券-珀莱雅-603605-中报符合预期,电商渠道延续高增长-190823

股票名称: 珀莱雅 股票代码: 603605分享时间:2019-08-27 08:38:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶冶
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 303 KB 分享者: wan****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司公布2019年中报,实现营收13.28亿元(+27.48%),归母净利润1.73亿元(+34.49%),扣非后净利润1.71亿元(+39.4%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q2实现营收6.86亿元(+27.39%),归母净利润0.82亿元(+39.39%),扣非后净利润0.80亿元(+44.31%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  电商渠道保持高增长,营销方式日趋多样化
  渠道方面:1)电商渠道营收6.11亿元,占比46.01%,同比增长48.08%,其中直营占比47.3%,经销占比52.7%,公司在天猫、京东等线上渠道深度合作KOL及直播红人,展开内容营销,开展线上线下新零售,同时与抖音、快手等平台的网红合作带货直播。2)日化专营店渠道营收5.25亿元,占比39.57%,同比增长11.70%;3)商超、单品牌及其他渠道营收1.91亿元,占比14.42%。
  珀莱雅着力品牌升级,新产品打开新空间
  分品牌来看:1)珀莱雅营收11.74亿,占比88.5%,同比增加26.28%,着力品牌升级,最新推出4大新品系列:精华家族,包括烟酰胺美白精华以及胶原蛋白线雕精华;深海保湿酵母原液;极境专效修护面膜,印彩巴哈insbaha彩妆粉底液和眼影盘。2)优资莱营收0.53亿,占比3.99%,同比增长10.42%。3)其他品牌营收1亿元,占比7.51%,同比增长53.85%。
  毛利率提升明显,费用率有所上升
  2019H1毛利率提升至65.78%(+3.6pct),销售费用率提升至39.4%(+1.77pct),其中形象宣传推广费用率由2018年的20.7%同比上升至24.35%,管理费用率提升至6.72%。费用率上涨主要由于新品推广、爆品打造、加大线上线下联动推广等广告传播力度所致。
  盈利预测与投资建议
  基于公司中报业绩及化妆品消费市场的环境,我们调高了全年盈利预测,预计2019年EPS1.92元,对应PE39.7倍。看到2020年,预计EPS2.57元,目标价102.8元,对应40倍PE。
  风险提示:新产品推广不及预期,化妆品消费发展不及预期。
  

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