基本结论
　　事件：8月26日晚，苏州晶瑞化学股份有限公司发布公告，将于2019年8月29日发行1.85亿元的可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
　　债底为69.97元，YTM为2.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】晶瑞转债期限为6年，债项评级为A+，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%，第六年2.0%，到期赎回价格为票面面值的111%（含最后一期年度利息），按照中债6年期A+企业债到期收益率9.003%作为贴现率估算，债底价值为69.97元，纯债对应的YTM为2.58%，债底保护性较弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　平价为91.95元，下修条款友好。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价18.38元/股，晶瑞股份（300655.SZ）8月26日的收盘价为16.9元，对应转债平价为91.95元。晶瑞转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款友好。
　　预计晶瑞转债上市首日价格在97~98元之间。按晶瑞股份8月26日的收盘价测算，晶瑞转债平价为91.95元。可参照的平价可比标的为威帝转债，其平价为90.52元，当前转股溢价率为12.20%，可参照的规模可比标的是三星转债，当前转股溢价率为11.12%。考虑到晶瑞转债债底平价都不高，规模和评级的吸引力不强，正股看点有限，预计上市首日的转股溢价率在5%~7%之间，对应的上市价格在97~98元区间。
　　假设配售比例为20%。新银国际（香港）持股比例为23.21%，徐宁持股比例分比为10.08%；截至本募集说明书签署日，控股股东新银国际（香港）和实际控制人罗培楠女士直接或间接持有的发行人股份不存在质押、冻结或其他限制权利的情况。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设配售比例为20%。
　　预计中签率为0.05%~0.10%。晶瑞转债总申购金额为1.85亿元，若配售比例为20%，那么可供网上投资者申购的金额为1.48亿元，若网上申购户数为15~30万，平均单户申购金额为100万元，则中签率在0.05%~0.10%之间。
　　总结来看，晶瑞转债债底保护性较弱，平价水平不高，正股盈利能力近期有所下滑，整体看点有限，建议谨慎申购。
　　风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。