■事件：司发布2019年半年报，报告期内实现营收3.34亿元，同比增长26.12%；归母净利润0.66亿元，同比增长6.84%，扣除非经常性损益后的净利润0.64亿元，同比增长12.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■电信订单部分确认推动宽带网业务快速增长：2019年上半年公司主营业务宽带网产品和大数据运营产品实现营收2.29亿元和927万元，分别增长75.61%和630.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司于去年中标4.96亿元中国电信侧配套工程项目，并于本报告期确认收入1.43亿元，因而使宽带网产品实现较大幅度增长。另一方面，公司加速推进大数据运营产品与可视化业务和网安业务的协同，并在工控等领域实现行业应用落地，进而实现其营收规模的高速增长，营收占比从去年同期的0.48%提升到2.77%。
　　■预收款持续增加体现后继力，5G带来成长新周期：截止上半年，公司预收款余额为5.71亿元，相比期初的5.56亿元仍增加0.15亿元。在电信订单确认1.43亿元收入的情况下，公司预收款余额仍然有所增加，由此体现先增订单的后继情况较好。另一方面，随着5G商用牌照的正式颁发，未来应用形态的多样以及流量的爆发增长将催生市场对于数据采集和应用分析的更大需求，网络可视化技术面临着新一轮的产品更新周期。公司作为网络可视化领域龙头，积极布局新一代可视化技术研发，借助5G浪潮的到来，有望进一步巩固并加强行业领先地位。
　　■营业总成本增速高于营收增速，影响利润释放：报告期内公司综合毛利率基本维持期初水平，而因为移动网产品所处市场竞争加剧，毛利率同比下滑8.12个百分点，致使营业成本增速达到37.40%。另一方面，管理人员薪酬及办公场所装修改造费用增长和研发投入的加大致使公司管理费用和研发费用分别增长33%和36.07%。在上述两个主要因素影响下，公司营业总成本同比增加28.37%，高于收入增速并影响利润释放。
　　■投资建议：公司是以网络可视化为基础，在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务，随着5G时代的到来，公司业务发展空间将得到显著提升。预计2019-2020年EPS分别为2.64元、3.46元，给予“买入-A”评级，6个月目标价130元。
　　■风险提示：（1）5G产品落地不达预期；（2）市场竞争加剧风险。