事件：2019年8月23日，证监会发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》,上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》以及答记者问。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　科创板：构建高效、透明、可预期的重大资产重组审核机制
　　第一，强调和主营业务的协同效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《重组审核规则》更加强调支持科创企业做优做强，利用并购重组获得所需技术、专利、市场和人才等创新要素，支持科创企业自主抉择、自主推进、自主实施同行业、上下游并购重组。
　　第二，发行定价更具弹性。放宽发行定价价格下限从市场参考价的90%至80%，市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一，更具弹性。
　　第三，明确重组上市条件。重组上市标的资产除符合IPO条件外，还应当符合一定的财务指标要求。为此，参考科创板上市条件，明确重组上市标的资产应满足近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或近一年营业收入不低于3亿元且近3年经营活动现金流量净额累计不低于1亿元。
　　第四，审核机制更高效：压缩审核时限、丰富支付工具、简化审核程序、实施电子化审核。上交所自受理至出具审核意见不超过45天，公司回复总时限两个月，衔接《重组特别规定》5个工作日注册生效的安排。科创公司符合规定的重组方案，有望于1个月左右完成审核及注册程序。
　　影响：我国资本市场改革的先行者
　　科创板改革力度之大前所未有，从上市条件放开，到分拆上市，再到重大资产重组，资本市场深化改革方向在吸取以往改革经验下已成型，预计注册制将渐进式全面铺开。我们认为整个资本市场改革会进行渐进式逐步推进，创业板是下一个资本市场改革的重点。短期来看，科创板制度的先进性体现在科创公司的估值上；中长期来看，随着资本市场改革逐步推进，板块之间的估值差异将逐渐缓慢收敛。
　　科创板正式开板已有月余，证监会的科创板重大资产重组特别规定以及上交所的审核细则也正式出台。证监会发布的《科创板重大资产重组特别规定》是上位规则，上交所的《重组审核规则》主要规定了科创公司重大资产重组的审核标准、程序和信息披露要求，两项规则与《上市公司重大资产重组管理办法》，共同构成了科创板重大资产重组的基本规则体系。
　　并购重组是科创板上市公司持续提升质量、增强研发实力、保持商业竞争力的重要方式。我们认为，科创板并购重组的高效机制有助于提升资本市场活力，助力实体经济新旧动能转化，并且为已有上市板块的并购重组改革提供可参考可复制的实践经验，强化信息披露制度和中介督导机制。
　　科创板改革力度之大前所未有，从上市条件放开，到分拆上市，再到重大资产重组，吸取了以往改革经验，注册制改革预计将渐进式全面铺开。监管层对于未来资本市场的市场化改革方向较为明确，以科创板改革作为资本市场改革试点，给市场以及市场参与主体较为充分的预期空间。短期来看，科创板制度的先进性体现在科创板公司的估值上，当前科创板市盈率中值为99.73倍（上市公司28家），创业板为37.55倍，中小板为25.82倍；中长期来看，随着资本市场改革逐步推进，板块之间的估值差异将逐渐收敛。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行超预期。倘若大幅下行，国内市场需求相应承压带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场违约冲击的流动性风险。
　　2）金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下，倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期，中小金融企业经营压力也会加剧，流动性会遭受较大负面影响。
　　3）海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大，随着我国资本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。