川财周观点
　　啤酒中报超预期，多重因素推动业绩提升，啤酒行业有望迎来盈利拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒相继发布半年报，收入增速分别为9.22%、5.49%、3.92%，净利润增速分别为25.21%、35.92%、13.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）青岛啤酒方面：19H1公司啤酒销量增长3.60%、单价增长5.53%，量价齐升共同推动收入增长，提价幅度高于行业整体水平保证盈利端稳步增长；珠江啤酒方面：公司上半年高端产品占比提升3个百分点至37%，而收入在销量小幅下滑的背景下实现5.50%的同比增长，利润端在产品结构升级的推动下实现35.92%的增长；重庆啤酒方面：19H1公司中档产品实现9.63%的增长，同时助推“本地强势品牌+国际高端品牌”的核心品牌组合为业绩提供了支撑。啤酒行业今年有望迎来盈利拐点，主要原因为：1）高端化策略持续进行，产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力；2）增值税下降增厚业绩；3）龙头持续推进关厂提效策略，我们认为未来在产品结构升级、产能优化、降本增效、增值税率下降等因素影响下，龙头盈利水平有望稳步提升。
　　据经销商反馈近期白酒企业动销良好，经销商库存维持良性。茅台方面，本周茅台批价继续上行至2400元以上，经销商8-9月份货陆续到达。近日，新版“贵州茅台”产品标示正式进入市场，成为中秋、国庆前夕向市场集中投放茅台酒的重要部分，同时由于茅台还有部分旧包材未消化完毕，近期市场上新标识和旧标识将同时存在；五粮液方面，八代五粮液批价高于980元，终端成交价高于1000元，市场标价仍为指导零售价1399元。
　　本周顺鑫农业发布中报，利润端表现较好主要原因为白酒结构升级叠加减税红利。自茅台集团关联交易落地后，市场信心迅速提升，虽然目前渠道批价仍在持续上升，但中秋、国庆双节茅台放量后价格得到一定程度上的平抑，当前渠道逐步进入旺季备货期，高端酒渠道动销表现较好，领衔迎战中秋，三季度高增仍可期待。标的方面，白酒结构性机会依旧明显，高端酒仍为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注：古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。
　　市场综述：
　　本周食品饮料指数提升3.89%，沪深300指数提升2.97%，上证综指提升2.61%，板块涨幅位于28个子行业第10位。具体子行业中，涨幅前三为乳品（4.03%）、黄酒（4.00%）、食品综合（2.78%）；跌幅前三为白酒（-0.09%）、肉制品（-1.04%）、其他酒类（-4.95%）。本周涨幅前三的公司包括：深粮控股(11.91%)、珠江啤酒（9.42%）、顺鑫农业（8.08%）；跌幅前三的公司包括：三全食品（-6.57%）、百润股份（-7.41%）、科迪乳业（-8.39%）。
　　风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。