核心观点：产能企稳回升，上市养猪企业进入新一轮发展提速期
　　近日，数家上市养猪企业公布2019年半年报，其中温氏股份、傲农生物实现归母净利同比增长；唐人神、大北农实现盈利，但归母净利相比去年同期有较大幅度的下滑；天邦股份、正邦科技则遭遇了半年度的亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前猪价已经进入高位上涨阶段，截至8月24日，全国外三元生猪均价达24.5元/公斤；展望未来半年到一年时间，我们认为各家公司生猪销量的确定性决定了在猪价高度景气时期的利润兑现能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们从各家公司半年报披露的生物资产、在建工程、资本开支等几个方面的数据来梳理其产能投建进程。
　　（1）从在建工程余额来看：所有公司均实现了同比增长；除了天邦股份之外，其他公司均实现了环比2019Q1的增长。
　　（2）各家公司的单季度资本开支变动有所分化：仅傲农生物在2019Q2实现了同比和环比的增长，正邦科技、大北农环比一季度均有回升，但同比仍然明显下降，唐人神同比大幅增长，但环比显著下降，天邦股份和温氏股份则同比、环比均有下滑。
　　（3）生产性生物资产是值得关注的前瞻性生猪销量指标：正邦科技、大北农、傲农生物环比一季度显著回升，温氏股份小幅环比回升，我们预计主要是由于种鸡资产的增长，天邦股份和唐人神较一季度则有明显下滑。
　　（4）各家公司的消耗性生物资产亦有较大分化：正邦科技、大北农、傲农生物较今年初有较大幅度增长，相比去年同期也有显著上升，唐人神较年初小幅下降，但仍实现同比增长，天邦股份、温氏股份无论是对比年初还是去年同期均有不同程度的下滑。
　　我们认为，随着行业产能的持续下降，国内生猪养殖密度显著降低，加之上市企业对非瘟疫情的防控经验日趋丰富，疫情对上市企业产能破坏最严重的阶段已经过去。我们预计生猪价格的持续高企将一方面刺激上市企业的产能扩张积极性，另一方面也为上市企业提供了丰厚的盈利作为扩张的资本。在经历了2018年上半年的深度亏损以及2018Q4至今非瘟疫情的打击，我们认为上市养猪企业作为行业的中坚力量和先进生产力，近期已现产能企稳回升迹象，日常经营回归到疫情前的正常轨道，未来将进入新一轮的发展提速期，生猪养殖业务有望迎来量利齐升，并享受行业集中度提升的超额红利。我们继续推荐温氏股份、新希望等利润兑现能力较强的龙头养猪企业，同时关注受益禽肉、水产品等价格上行的立华股份、圣农发展、海大集团。
　　一周市场表现。本周（8.19-8.25）大盘上涨2.62%，海通农业板块下跌1.03%，跑输大盘3.65个百分点。种子板块上涨5.12%，其中敦煌种业、登海种业、丰乐种业分别上涨21.08%、7.43%、6.86%。疫苗板块上涨0.40%，个股有所分化，其中普莱柯、瑞普生物分别上涨13.88%、9.56%，中牧股份下跌5.37%。畜养殖板块下跌2.64%，其中天邦股份、牧原股份分别下跌10.02%、7.03%。禽养殖板块本周跌幅5.23%，其中立华股份、圣农发展、民和股份分别下跌7.59%、6.16%、4.24%。其他涨幅较大的个股有通威股份（14.25%），其他跌幅较大的个股有*ST南糖（-4.61%）。
　　风险提示。农产品价格大幅下滑。