投资要点
　　事件：2019年上半年实现营业收入27.06亿元，同比下降11.42%；归属上市公司股东的净利润为2,170.57万元，同比增长176.03%；其中2019年第2季度，实现营业收入16.14亿元，较去年同期同比下降11.88%，实现归母净利润1.22亿元，较去年同比增长8.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　现金流改善明显，较去年同期大幅转正：2019年上半年经营活动产生的现金流净额为5.94亿元，同比增长182.31%，占总收入的比例为116.63%，较去年同期大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　研发支出下滑，但结构性研发支出依然稳定：2019年上半年发生研发支出4.53亿元，较去年同期下滑14.41%，但是从研发支出占收比的角度来看，上半年研发支出占收比为16.74%，与去年上半年（17.32%）下降0.58pp。我们认为，虽然上半年研发支出较去年同期下滑幅度较大，从结构性投资角度来看，研发支出占收比稳定，因此，我们认为海能达的研发支出力度将继续保持稳定，稳定保持产品及市场前瞻性。
　　立足国内优势，拓展海外市场：持续利用PDT领域优势，继续推动国内公安PDT网络建设及应用扩展，同时DMR作为众多高端行业的首选，未来将持续聚焦行业解决方案，加大销售力度及渠道覆盖，继续保持DMR销售收入的高速增长进一步加强业务整合，提升公司在TETRA领域的市场竞争力，拓展欧洲及其他地区的TETRA市场，提高全球公共安全、公用事业等行业市场占有率。
　　盈利预测与评级：我们持续看好海能达业绩稳健增长趋势，我们预计2019-2021年营业收入分别实现96.84亿元、125.10亿元以及156.37亿元，EPS分别为0.44元、0.51元和0.55元，对应的PE估值分别为22.43/19.55/17.95X，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：专网市场需求不及预期风险；产品研发进度不及预期