当前市场风险偏好收缩，内生性“紧信用”愈发明确，如何锁定存在估值超跌的行业，把握产业债的投资机会？我们在本篇报告中通过对比行业利差水平和风险水平来进行分析与挖掘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　在完善前期报告《如何利用行业利差挖掘行业》所搭建的综合风险打分系统后，我们对比了不同行业间的利差水平和综合风险水平，发现从行业利差数据和行业风险综合得分形成的散点图来看，有个别行业偏离了带状区域，例如轻工制造，纺织服装与电子行业的利差也较高，在考虑了企业性质后，这些企业的风险水平相对较高，但利差或一定程度上存在过度反应，可能存在超额收益机会，建议对行业内主体进行仔细甄别。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　房地产业、化工、建筑装饰和交通运输目前处于自身利差相对较高分位，其中建筑装饰、化工和房地产业在利差水平相近的情况下，综合风险有所不同。受业务模式影响，建筑装饰主体易被上下游拖欠款项，造成财务风险较高，建议关注筛选行业内部分国企。化工行业内民企聚集，主要受制于当下市场对民企较紧的偏好，但总体来看财务风险与经营水平尚可，建议重点甄别企业财务报表质量，寻找相对稳健的主体。房地产方面，业务模式导致房企财务风险较高，AAA级主体利差水平已回归中游，而中低等级房企利差仍在高位徘徊，建议对中等级房企中在一二线布局较多、杠杆水平和负债来源结构较为合理的企业进行进一步挖掘。
　　信用评级调整回顾：本周5家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，5家下调。上周评级一次性下调超过一级的发行主体：沈阳机床股份有限公司、康美药业股份有限公司、辅仁药业集团有限公司。
　　一级市场：发行量较上周小幅上升，发行利率较上周小幅下降本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约2,244.5亿元，总发行量较上周小幅上升，从发行利率来看，利率整体下行，各等级变动幅度在1-5BP。
　　二级市场：成交量小幅上升，收益率普遍上升。利率品现券收益率整体上行；信用利差整体上行，部分下行；各类信用等级利差整体扩大，部分缩小。交易所企业债市场交易活跃度有所上升，公司债市场交易活跃度有所上升，企业债净价下跌家数小于上涨家数，公司债净价下跌家数小于上涨家数；
　　风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑，外部环境变化