旧改接力棚改，开启万亿市场
　　棚改从2009年开始加大发展力度，从2015至今以货币化安置为主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】棚改货币化安置，拉动房地产产业的同时，也带动了各地房价的上升，2018年开始，棚改政策开始转向，目前各项政策和财政对于棚改的支持均开始下降，这也预示着棚改高峰已过。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年以来，国务院和中央部委出台多个文件支持旧改发力提速。实际上，年初自全国“两会”政府工作报告提出大力进行老旧小区改造提升后，中央层面已在多个场合表示加快老旧小区改造。
　　据住建部统计，目前全国老旧小区数量超过17万个，涉及居民4200万户，建筑面积40亿平米。就投资而言，国务院参事仇保兴此前撰文指出，据初步估算中国城镇需综合改造的老旧小区投资总额可高达4万亿元，如改造期为5年，每年可新增投资约8000亿元以上。
　　探索新型融资模式
　　国务院常务会议中指出金融要加大对旧改的支持，要创新投融资机制。“今年将对城镇老旧小区改造安排中央补助资金。鼓励金融机构和地方积极探索，以可持续方式加大金融对老旧小区改造的支持。运用市场化方式吸引社会力量参与。”
　　你虽然各地都在积极探索旧改融资的新模式，但是目前旧改推进的主要动力还是来自于财政支持。之前棚改能够快速推行，就是依托于多元化的筹资模式，棚改的主要融资方式包括了中央资金支持、财政支出、抵押补充贷款、商业贷款、债券、股权、信托计划、资产证券化融资以及公共私营合作制等模式。除此之外，棚改还有土地出让金作为现金流支撑。
　　与棚改相比，旧改改造项目主要集中在外墙、楼道粉刷、水电改造、加装电梯、停车场、绿化等，目前除了停车场收费、物业管理之外很难有其他项目提供稳健的收益和稳定的现金流，从市场融资难度较大。因此目前旧改的资金来源主要还是财政支出、中央资金支持、居民出资、地方专营单位投资和地方金融机构融资等。当然市场也期待能够探索出ABS等创新金融工具助力旧改提速。
　　多品种建筑材料和建筑设计企业有望受益
　　老旧小区改造主要涉及土建工程、电气工程、排水工程、采暖工程和室外改造工程，主要受益的建材包括水泥、防水材料、涂料、保温材料、建筑五金、管材等。
　　旧小区改造项目勘察设计的占比远高于一般的建设工程项目，我们从公开数据来看，一般勘察设计费用在房建中占总合同金额比例2%-3%，而在目前公布的一些旧改试点项目招标信息来看，很多老旧小区改造项目的勘察设计费用占比超过5%，勘察设计企业有望受益。
　　风险提示：
　　1、旧改政策落地和推进速度不及预期。
　　2、政府资金支持力度低于预期。
　　3、社会资金参与程度不及预期。