投资要点
在转债触发提前赎回后隆基股份和平安银行短期内一个向上,一个向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如此情况下到底是否应该拿着正股,可以从历史中寻找答案:1)正股从触发赎回到赎回登记转债表现有别,整体不如二级行业指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非牛市中正股从赎回触发日至登记日的平均涨幅为-0.86%,而在牛市期间上涨3.14%,但均跑输对应的二级行业指数。即使在牛市期间,转债触发赎回后进入调整的案例也不在少数。2)触发提前赎回后,前10个交易日内正股表现较弱,但这与实际转股情况关系不大,可能是转股预期的原因。另外非牛市中进入赎回期间时平价较高的转债对应正股风险较大,通常情况是正股在接近赎回时表现不错,但一旦触发赎回就“弱势”一些。3)虽然上述阶段中转债对应正股普遍表现一般,但将视角放长正股仍然值得信赖。不过这多是相对收益显著,绝对收益相对普通的情况,毕竟正股之后的走势还要考虑大盘影响。
宁行转债代表了历史上转债触发提前赎回前后的典型表现,触发后其正股面对了大盘调整和转债转股的双重压力,事后看及时卖出是最好选择。平银转债和隆基转债的转股算不上“大开大合”。前者原股东持有相对集中,但转股后多是持股态势,对于正股压力其实没有那么大。不过考虑到平银转债在触发赎回前明显表现较强,短期内或有波动。隆基转债所在的光伏行业是热点之一,有望类似2017年触发赎回后依旧表现不错的歌尔转债、白云转债。
转债策略:短期颠簸或袭来,注意参与节奏。周中热点轮动但周末风波再起,考虑到基本面、技术面和贸易摩擦消息,股市向上有待突破。在基础资产强势的情况下,TMT板块中拓邦、启明、水晶、长信和已经具有低位、AA+评级、大规模蓝思更适合一些,寒锐、光伏/军工标的则是景气度提升的逻辑,值得关注。考虑到目前资产荒逻辑仍在、供需状态不错,转债不具备大幅调整的基础。追求安全的投资者仍可以延续安全底线思维。底仓(G三峡EB1、光大、苏银、核能等)、攻守兼备(蒙电、玲珑、圆通、雨虹等)、博弈下注类(明泰、海澜、德尔、鼎胜等)标的基本不变,详见正文推荐标的。
风险提示:基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。