事件：公司发布2019半年度业绩报告，上半年实现营业收入3.88亿元，同比增长20.27%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长5.31%；实现扣非后归母净利润为0.64亿元，同比下降2.29%，业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　项目陆续交付，推动营收快增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年持续推进深圳宝龙创益项目的二期建设工作，截止报告期已累计投入4.30亿元，占项目总投资额的83.60%，今年下半年有望达产。其中，宝龙一、二期项目分别于2018年9月、2019年5月陆续交付，预计合同期内将为公司带来约为15.58亿元的服务费收入。另外，萧山大数据运营平台于2018年底建设完成并投入使用，预计合同期内服务费总金额约为8.23亿元。在宝龙、萧山项目的陆续投入运营之下，公司上半年营收增幅较大。
　　成本抬升，利润端承压。公司上半年营收同比增长20.27%，归母净利润同比增长5.31%，利润端增速明显低于营收端。我们认为主要有两个原因：（1）由于宝龙项目及萧山项目陆续交付，相应的电费及运营管理费等支出有所增加，导致上半年营业成本同比上升17.48%。（2）期间费用有所扩大，2019H1期间费用率达到17.58%，同比提升近6个百分点。具体来看，公司上半年因贷款规模扩大，利息支出有所增加，导致2019H1财务费用率同比上升了4.36个百分点至6.90%；销售费用率、管理费用率则分别同比提升了0.59和0.94个百分点。
　　乘流量爆发东风，IDC在手未来可期。随着国内云计算发展进入快速发展期，叠加5G商用提速拉动的消费电子、物联网、AI等领域的发展，数据流量将集中迎来爆发期。流量的爆发有望带动新一轮数据中心的建设及扩容，据信通院研究，我国2017年IDC市场规模超过650亿元，近5年CGAR高达26.58%。在市场旺盛的需求之下，公司手握多个数据中心项目，目前已有15个IDC投入运营，共部署了10467个机柜，合计106992台服务器。同时，HB33、JN13、GH13、ZH13、NW13及北京房山项目的建设正有序推进，预计项目落成投产后将给公司带来充足的机柜。未来在需求刺激之下，公司业绩增长潜力巨大。
　　投资建议：维持推荐评级。国内数据流量有望在云计算、5G等技术的推动下集中迎来爆发期，对数据中心的需求有增无减。公司作为IDC建设与运维的领军企业，目前手握15个落成项目，同时另有6个项目持续推进，机柜数量充足，有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩的提升。因此维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.82元和1.09元，对应PE为44.79倍和33.49倍。
　　风险提示：项目推进不及预期，行业竞争加剧等。