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研究报告:信达国际-每日港股评析-190823

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-26 09:39:02
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 趙晞文,陳鉉悠,李芷瑩
研报出处: 信达国际 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,997 KB 分享者: gra****930 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市場綜述
  恆指險守26,000點:恆指高開2點後,曾升18點一度見26,288點,其後掉頭下跌並曾失守26,000點,最終收跌221點報26,048點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大市全日成交金額784億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  後市展望:恒指受制27,000點短期看好板塊:5G、黃金、公用、物管、豬肉(上游養殖)
  歐美股市個別發展:美債孳息曲線再次短暫倒掛,部分美聯儲委員表示不認同需要減息,美國三大指數個別發展。德國央行稱見不到需要
  動用財政措施刺激經濟,市場對各國支持經濟的預期降溫,德法英股市跌0.5%至1.1%。
  宏觀焦點
  特朗普再促美聯儲減息指美發債付息高於他國並不公平;
  傳中國國有銀行於在岸市場拋售美元支持人民幣匯價;
  能源局7月全國全社會用電量按年增2.7%;
  企業消息
  中電信(0728)中期純利升2.5%勝市場預期;
  國壽(2628)半年純利376億人民幣升1.29倍;
  碧桂園(2007)中期核心純利按年升23.4%勝市場預期;
  友邦保險(1299)中期新業務價值按固定匯率計增20%微勝預測;
  交易建議
  新華教育(2779) 2.62元/短線目標價:2.90元/ 11.5%潛在升幅
  因素:i)集團為國內民辦高等教育集團,2018年集團收入按年增長14%至3.86億人民幣,在毛利率提升、上市開支減少及利息收入增加下,純利同比增長49%至2.56億人民幣。管理層指,由於校園設備的改善,2019/20學生新華學院本科新生學費將上調約20%,新生人數大致不變,新華學校的新生學費及新生人數亦預期有雙位數增長。而於2018年起開始由集團營運的臨床醫學院,預期新生人數將翻倍;
  ii)集團於4月末公佈签订南京財經大學紅山學院的轉設辦學協議,管理層預期於2019年9月左右將可以開始入帳該學院的盈利。後續集團將為該校建設新校區,以轉設為獨立民辦高校。管理層指,由於集團的辦學聲譽受到政府認可,新校區的資本開支,特別是土地價格將明顯低於市場預期,而集團亦正積極物色其他收購;
  iii)現價相當於2019年預測市盈率約13.2倍,我們認為估值仍未充份反映集團旗下學校較高的質素及併購帶來的貢獻,估值應有上升空間;
  iv)股價由今年2月至今處於2.4至3.0港元之間的橫行區,在基本面向好下有望向上突破。
  天韻國際(6836) 1.20元/短線目標價:1.27元/10.4%潛在升幅
  因素:i)集團2018年下半年代工生產(OEM)毛利率較上半年回升100點子,主要受人民幣匯價回軟,同時集團自有品牌業務收入按年增長近50%至4.82億元人民幣,除佔總收入首次超越50%外,同時亦首次超越OEM業務收入,毛利率於去年旗下產品提價及生產成本降低下,按年回升220點子至30.8%,預期今年生產成本壓力較輕,及於新產品推出市場下,自有品牌毛利率仍具提升空間;
  ii)集團將其下部分自有品牌產品提價後,料可舒緩上游原材料成本壓力,並有助下半年毛利率改善。此外,集團續致力擴大自家品牌產品線(SKU)及加強於內地的分銷業務,有利提升集團收入及盈利;
  iii)現價相當於2019年預測市盈率4.9倍,中港兩地上市同業與國際同業平均20.1倍估值折讓75%,集團現時處淨現金狀態,佔現時市值約24.0%,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會;
  iv)股價近日回落至1.00元附近水平現支持,MACD信號線「熊差」收窄,利股價回升

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