上周板块市场回顾
　　上个交易周，上证综指上涨2.61%，创业板指上涨3.03%，申万交运板块上涨3.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块全线上涨，航运（7.13%）、物流（5.38%）、港口（5.23%）、机场（3.30%）、铁路（2.93%）、公交（2.51%）、高速公路（1.72%）、航空（1.51%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　行业点评
　　快递：拼多多件量占比达25%，布局“新物流”平台。7月快递行业件量增速高达28.6%，龙头公司持续高速增长，韵达（56.13%）>申通（52.23%）>圆通（41.57%）>行业（28.6%）>顺丰（22.59%）。行业竞争以及拼多多占比提升等因素下，通达系单票价格持续下滑，申通、圆通7月下降明显，或为价格策略激进。上半年拼多多业绩超预期，订单量超70亿，包裹占行业比重上升至25%。拼多多着手开发“新物流”平台，或通过深化快递公司战略合作、建设物流信息平台，加强与快递公司协同效应，提升拼多多件运输效率。长期看，拼多多存在参股或收购二三线快递可能，或成为快递行业整合的又一变量。短期而言，竞争格局不确定性较高，龙头公司更高的件量增长带来了更好的估值支撑。长期而言，龙头溢价来自稳态竞争格局下的规模和回报率。可预期的规模差距的分化与稳态格局的推演，将与龙头公司的竞争策略形成正向/负向反馈，格局分化或将提前到来。
　　机场：上海市内免税店开业，机场店与市内店共享免税消费红利。上海市内免税店开业，我们认为：1）短期而言，市内店与机场店的品类重合度较高，但由于并未采取打折促销活动，实际价格并未低于机场店，且落地面积低于此前我们估算的面积，预计首年营收规模低于10亿元；2）目前而言，机场店与市内店仍可共同受益于香化品类高增长的渠道红利；3）后期能否形成错位竞争，取决于中免在精品品类采购能力的提升程度。以及供应商是否会对市内店免税店这一渠道采取一定的品类、SKU等限制。但由于市内店定位、政策诉求、竞争格局等差异，中国市内店规模难与韩国对标。目前A股机场上市公司中，免税业务发展最为突出的是上海机场和白云机场，资产质量突出，适合长期持有。
　　航空：暑运需求增长稳定，关注航空旺季博弈行情。7月暑运旺季航空公司表现平稳，需求增速回升，国际线整体优于国内线，春秋客座率增幅持续领先行业。暑期旺季需求平稳，行业增速回升，但受中美贸易战影响航空板块大幅回调，股价已充分反映负面消息，三大航PB估值跌至1.3附近，处于历史低位。B737MAX暑运停飞确定，并且暑期因私出行仍可推动需求改善，存在出现预期差可能，推动票价水平提升，提供业绩增量，建议关注旺季博弈机会。
　　投资建议
　　新型电商构成快递业务量重要支撑，行业增速超预期，龙头公司维持高增长。免税业务仍是机场增长主要动因，枢纽估值合理，适合长期持有。B737MAX停飞，暑期旺季或将形成明显供需缺口，推动票价水平提升，建议关注航空博弈行情。重点推荐：上海机场、白云机场、韵达股份、顺丰控股。
　　风险提示
　　高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业价格战超预期，极端事件发生。