观点
　　专题：这次不一样!:我们首先对16年四季度债市进行回顾，然后与2019年四季度债市进行比较，然后从国内经济、外部环境、货币政策、监管、债券供给等角度进行分析，得出今年四季度债市与2016年四季度债市不一样的结论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾16年四季度债市，9月至10月底，10年期国债收益率呈现下行趋势，债市表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但10底之后，10年期国债收益率转而上行，债市表现较差，这段时期被市场投资者称之为“债灾”。对于2019年四季度债市我们依旧看多，在基本面、流动性的综合作用下，利率债收益率仍有下行空间。
　　利率债：从资金面来看，Shibor隔夜、DR007、R007本周均值较上周有所下行，从均值水平来看本周资金面较上周有所宽松。收益率方面：短端收益率在均值上较上周小幅回升，从趋势上看，本周短端收益率呈现倒U型趋势。从数值上看，本周五1年期国债收益率收于2.6195%，较上周五上行2.46BP。展望后期：我们认为央行对资金呵护的态度仍是积极，短期降息可能性不大，但货币政策宽松基调短期难改变，预计短端收益率仍将低位波动。本周长端收益率在均值上较上周小幅上升，从趋势上看，本周长端收益率整体呈现上行趋势。从数值上看，本周五10年期国债收益率收于3.0644%，较上周五上行4.27BP。展望后期：从公布的数据来看，7月经济疲敝态势未改，经济仍有下行压力，预计长端收益率仍有下行空间。另外LPR改革继续推进，对利率债也有利多因素。本周周末有1490亿MLF到期，重点可关注下周央行公开市场操作，我们判断大概率仍是续作MLF，但MLF利率会否调整值得关注。本周的重要政策主要关注以下几个方面：第一、货币政策。第二、中美贸易摩擦。第三、监管方面。第四、金融科技新动态。
　　信用债：本周信用债（短融、中票、公司债、企业债）一级市场发行量与上周相比有所上升，总偿还量上升幅度较大，因此净融资额下降。本文认为信用债市场将保持稳健发展，但应注意债券市场短期波动，寻求低等级债券投资机会的同时也要防范信用风险的发生。
　　可转债：可转债一级市场有3支可转债发行，总发行量9.10亿元，总偿还量为0.11亿元，净融资额为8.99亿元，较上周减少16.62亿元。我们认为本周中美贸易磋商通话一定程度上缓解了市场情绪，股市出现回暖，带动可转债升温，但8月24日冲突再起，预计短期内股市又出现下调风险。
　　海外宏观：短期来看，中美贸易摩擦正式升级，中美反制措施冲击市场，全球投资者避险情绪再冲高点，美元作为主要避险资产，短期看多；美股受市场避险情绪再冲高点的影响，波动性进一步提高，短期看空。中美贸易战加剧导致全球避险情绪升温，日央行于9月追加宽松以维持日元币值稳定的可能性进一步趋升，日元短期或将大概率于105日元/美元上方震荡。由于意大利联合政府解散大选重启，及欧央行面临换帅，追加宽松策略相对美国稍显滞后等因素来看，欧元短期内仍将以震荡为主。
　　风险提示：利率债：中美贸易摩擦反复，避险情绪可能会上升。信用债：注意债券市场短期波动，防范低等级债券出现信用风险。可转债：股市表现不佳，对可转债市场造成影响。海外：投资者须提防市场超调风险。