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云南白药研究报告:光大证券-云南白药-000538-点评:新董事会尘埃落定,混改完成将全面起航-190825

股票名称: 云南白药 股票代码: 000538分享时间:2019-08-26 09:08:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林小伟,经煜甚
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 941 KB 分享者: 柳**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆事件:
  公司近期召开2019年第二次临时股东大会,投票选举产生第九届董事会、监事会成员,同时聘任公司新一届高管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ◆点评:
  王明辉先生继续担任公司董事长,董事会名额与股东持股比例相匹配。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新一届董事会中,王明辉先生继续担任公司董事长,新增陈发树先生为联席董事长、汪戎先生为公司副董事长。7位非独立董事:陈发树、陈焱辉、汪戎、纳鹏杰、李双友、王明辉、杨昌红;3位独立董事:尹晓冰、戴扬、张永良(后续将增补1位非独立董事)。公司吸收合并白药控股后,云南国资委和新华都及一致行动人并列上市公司第一大股东,公司无实际控制人,中国平安计划减持。从新一届董事会成员背景来看,董事名额与股东持股比例相匹配:云南白药高管2席(王明辉、杨昌红)、新华都2席(新华都实业集团董事长陈发树、新华都实业集团董事陈焱辉)、国资委2席(云南财经大学教授汪戎、纳鹏杰)、云合集团1席(云南合和集团副总经理李双友),中国平安不再拥有董事席位。(具体见表1)
  原高管团队职位基本无变化,将在全球范围内选聘首席执行官。新一届高管中,王明辉为临时首席执行官,公司董事会正在全球范围积极找寻首席执行官,彰显公司国际化进程。尹品耀为首席运营官、高级副总裁兼中药资源事业部总裁;王锦女士为高级副总裁兼药品事业部总裁;秦皖民为高级副总裁兼健康品事业部总裁;杨勇为高级副总裁兼云南省医药有限公司总裁;吴伟为公司首席财务官(财务总监)、高级副总裁、董事会秘书;余娟为首席人力资源官(人力资源总监);李劲为技术质量总监;朱兆云为中药研发总监。原高管团队职位基本无变化。(具体见表2)
  ◆盈利预测与评级:考虑到白药控股资产注入后净利润增厚、股本扩大,以及并入现金资产的利息收益,调整19-21年EPS至3.11/3.57/4.09元(原3.61/4.16/4.8元),对应19-21年PE为25/22/19倍。公司长期战略目标宏伟,新一届董监高到位后将加快推进,未来前景广阔,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:回购股份进度低于预期;新业务及外延并购进度低于预期

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