投资要点
　　19H1利润及Q3指引超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19H1营收72.05亿元，同比增长15.85%；归母净利润5.64亿元，同比增长46.46%；扣非归母净利润5.35亿元，同比增长45.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19Q2营收同比增长8.02%；归母净利润同比增长46.00%，扣非归母净利润同比增长53.52%。公司预计Q3归母净利润6.68-8.81亿元，同比增长43.79%-89.52%，超出市场预期。
　　市场份额快速提升，凸显规模优势及产品力。液晶显示主控板卡H1收入39.14亿元，同比增长8.83%，其中智能板卡收入28.36亿元，同比增长20.97%，智能板卡出货量占比提升至47.15%。希沃交互智能平板收入20.96亿元，同比增长14.15%，市占率提升至40.40%，同比上升3.4%，稳居行业首位。会议交互智能平板产品实现营收3.42亿元，同比增长39.66%，销售额市占率32.40%，同比提升4.7%，稳居行业第一。
　　成本价格下调致毛利率提升明显，公司在销售及研发上倾注更多投入。随着新技术、新工艺的持续导入，叠加部分电子原材料市场价格下调等多重正向因素影响，液晶显示主控板卡业务毛利率提升6.8pct至18.54%，交互智能平板毛利率同比提升3.18pct至36.53%，是公司业绩增长及Q3指引超预期的主要因素，提升趋势符合我们前期判断，但幅度超出此前预期。新产品的研发及渠道建设带来费用率的提升，19H1销售费用4.34亿元，同比增长51.93%，主要来自销售人员增加及市场费用增加，公司季度销售费用率达到近两年最高水平；管理费用3.18亿元，同比增长58.01%，主要为人员增加及限制性股票成本增加所致；公司维持较高研发投入，上半年研发费用4.53亿元，同比增长69.74%。
　　持续研发储备新品类，长期看好公司研发能力及市场竞争力。19H1公司其他类业务实现收入8.53亿元，同比增长57.45%，毛利率30.05%，同比提升9.21pct。公司在智能家电、智慧医疗等领域持续投入，应用场景、成长空间逐渐打开。上半年，公司以股权转让和增资方式取得西安青松光电技术有限公司51%的股权，进一步丰富了商用显示的产品线。
　　维持“买入”评级。上调公司全年盈利预测，我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为16.39/19.10/22.66亿元，对应PE为28/24/21倍。给予2020年30倍PE，对应目标价87.3元。
　　风险提示：电子元器件价格波动，下游需求不及预期，市场系统性风险。