报告摘要：
　　本周（20190819-20190823），主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深300分别+2.6%/+3.5%/+3.0%，申万休闲服务指数/申万交运指数分别+3.6%/+3.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本周观点：中免上海市内免税店开业，国人市内免税政策完全放开脚步渐近
　　根据中国国旅官方信息，8月23日公司全资子公司中免集团上海市内免税店正式开幕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该店一期分为两层（地上一层和二层），营业面积共计达874.4平方米。基本概况：上海市内店一楼以香化为主，二楼为精品。目前店内产品价格与机场保持一致，但品牌数量较浦东机场店更少，且品类以免税套装为主。购物流程：较之北京、厦门等市内店不同，上海市内店目前除支持境外旅客“店内购买，口岸提货”外，还可为即将离境的中国游客提供免税品预定业务，在市内店预定下单，在机场付款提货（目前仅可在浦东T1，其余航站楼提货点仍在改造），购物时间为起飞前48小时。
　　从购物模式和流程角度看，上海市内免税店仍是浦东机场免税店的延申。目前，上海市内店虽支持国人在市内预订，但付款环节仍是在机场，因此收入预计仍将计在机场店收入中，租金仍按照机场免税店的比例提取，预计不会对上海机场免税店的销售不会产生实质性影响。
　　上海市内店开业即支持国人“市内预订，机场提货”，未来政策全面放开节奏无忧。我们认为，此次上海市内免税店支持国人“市内预订，机场提货”的实质作用在于，反映政策制定者对未来全面放开国人市内免税购物政策的决心，此举有望打破市场此前对国人市内免税政策放开节奏可能低于预期的担忧。
　　此外，据大卫穆迪报道，中免集团灵魂人物陈国强已经被任命为中国国旅股份有限公司总经理，伴随未来新一届领导班子落地，我们认为国旅在管理架构和机制理顺后，经营战略的稳定性和持续性有望得到体现。
　　投资建议：
　　（1）强者恒强，优质价值蓝筹股长期投资价值仍存：推荐中国国旅、上海机场、顺丰控股；（2）长期行业空间可观，但当前股价受外部因素抑制的低估值个股。一是估值接近底部区域，业绩受惠于油汇因素改善，反弹较为确定的航空股，推荐南方航空、中国国航、东方航空。二是估值低位，具备外延空间的景区股，建议关注天目湖。
　　风险提示
　　经济下行拖累国内免税销售不及预期；国人市内免税政策落地进展低于预期；油汇负向波动。