报告摘要：
　　上周（2019年8月19日-8月23日）申万钢铁行业指数上升1.31%，排名第25，沪深300指数上升2.97%，跑输1.66pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】螺纹（3815元/吨，周涨幅-0.63%）、高线（4136元/吨，周涨幅-0.62%）、热轧（3770元/吨，周涨幅-0.61）、冷轧（4327元/吨，周涨幅-0.09%）、中板（3867元/吨，周涨幅-0.69%）；高炉产能利用率77.84%，周环比p+0.10ct，年同比+1.87pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本周电炉产能利用率下降8.8pct至46.01%，已经连续4周快速下降，较一月前68.91%高位下降22.9pct，较去年历史同期73.2%下降27.19pct。虽然7月份房地产经济数据依然表现出较强韧性，但宏观层面对房地产的中长期悲观预期，以及先行指标土地购置面积的持续大幅度下滑，共同导致了前期钢材价格下行，进而引发电弧炉的相继停产。正如我们前期判断，行业由“中频炉+长流程”的格局转变为“长流程+电弧炉”的格局，这种变化改变了成本格局，原来边际成本最低的“地条钢”变成了边际成本最高的电弧炉产能，在需求不断崖以及废钢供应无法大幅改善的情况下，短流程产能一定程度上成了长流程利润的锚。
　　钢材价格的持续下行导致电弧炉生产企业最先受到影响，生产利润的由正转负促使企业主动停产。目前电弧炉粗钢产能1.6亿吨左右，这部分产量作为“X”因素调节供需。电弧炉产能利用率的持续下滑，会使得供需状态得到快速扭转，从而逆转钢材价格下行趋势。在需求不断崖的情况下，这种以电炉作为弹性产能搭配高炉的产能结构将有助于形成高炉生产企业利润护城河。所以我们认为供给端的主动收缩将成为近期钢价回升的主驱动，权益端并非没有机会，在稳定盈利和高分红的驱动下，或有估值修复的机会，可以选择具有成本优势钢铁企业，建议关注三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、柳钢股份等。
　　从行业内部比较来看，特钢目前具有较高配置价值。特钢作为新材料，认证周期长，技术壁垒高，客户依赖性强，订单大部分长期稳定，特钢价格波动幅度小，而由于近期的原材料大跌，反而有利于特钢盈利的扩张，普钢大跌时，特钢净利润增速与普钢甚至是反向关系。在发展高端制造业的背景下，行业需求具有较强支撑，特钢发展空间广阔，具有成长性，盈利更加稳定，参见我们深度报告《特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔》，建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
　　风险提示：
　　钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动