报告摘要：
　　每周随笔地缘政治风险持续累积，维持配置贵金属观点
　　周五鲍威尔在央行年会讲话发言风格整体偏鸽，刺激市场的降息预期修复；而经济方面，8月美国制造业PMI初值49.9，服务业PMI初值50.9，均弱于预期，预计三季度美国经济增长将持续放缓；考虑全球负利率债券规模不断扩大，黄金配置价值提升；全球贸易紧张局势预计将持续，整体上黄金作为优质避险资产将持续受到投资者青睐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们继续看好黄金的配置价值：在全球降息的大周期背景下，看好黄金长期上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注山东黄金、中金黄金、银泰资源、盛达矿业。
　　本周评论
　　基本金属：本周国内基本金属涨跌互现，铝、锌、铅分别上涨0.49%、0.08%和2.57%，铜、镍、锡分别下跌0.06%、1.52%、3.29%。7月份宏观经济数据走弱，贸易摩擦对出口企业的影响逐渐显现，考虑特朗普或继续升级加税力度，工业制造的需求可能继续受到抑制；深圳建设先行示范区的意义及LPR的融资方向均透露政策对房住不炒的坚持，叠加7月房地产投资增速环比下行，预期房地产链对基本金属的拉动继续放缓。同时国内PPI通缩风险上升，工业企业利润或将处于持续磨底阶段。短期基本金属维持震荡观点。随着海外风险的逐渐暴露，国内政策稳增长诉求上升，基建补短板及稳定制造投资等举措值得期待，中期基本金属价格或震荡上行。建议关注供需格局边际改善的铜和铝，标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。
　　贵金属：本周贵金属价格小幅震荡。COMEX黄金涨0.87%，伦敦金、SHFE黄金分别跌0.76%、0.66%；COMEX白银涨2.50%，伦敦银、SHFE白银分别跌0.64%、0.71%。本周五晚鲍威尔发言称美国经济面临重大风险，较周四的7月议息会议纪要更加温和，打消了市场对降息是否作为中期调整的疑虑，市场对9月的降息预期概率反弹；周五中美贸易摩擦再度升级，中方对美750亿美元商品加征反制关税，避险需求再度上扬，周五黄金大涨。考虑美国经济隐忧将逐渐暴露、全球供应链摩擦加剧、地缘政治风险犹存，短期黄金震荡向上。中期美联储降息预期牢固、美国或存在通胀隐忧、多国负利率支撑黄金配置价值、全球主要货币有下行的风险，我们维持短期黄金震荡上行、中期震荡、长期进入上行周期的观点。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金以及盛达矿业、银泰资源。
　　小金属：本周稀土小幅上涨、钴强锂弱。MB标准钴报价16.0-16.7美元/磅,上涨3.23%；电钴下跌0.75%，硫酸钴上涨8.99%；碳酸锂、氢氧化锂下跌0.79%、0.68%。关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。
　　组合走势
　　月度组合：8月推荐中国铝业（25%）、山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、金钼股份（25%）。8月组合上涨2.6%，中信有色上涨1.4%，沪深300下跌0.4%。