事件描述
　　公司披露2019年中报，实现营业收入140.95亿元，同比增长22.99%；归母净利润50.20亿元，同比增长25.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.54元，加权平均ROE 4.03%，增加0.76个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事件点评
　　零售经纪业务表现突出：打造零售客户服务体系，强化投顾队伍建设。上半年，公司实现代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）25.55亿元，市场份额5.75%，排名稳居行业第1位；上半年末手机终端用户超过3170万户，较2018年末增加4.34%，月活跃度排名在行业前2位；投资顾问人数2380人，较2018年末增长11.37%；投资顾问签约客户18.1万户，较上年末增长20.67%。
　　自营业务业绩贡献度最高：公允价值变动损益同比增加16.60亿元。受益于二级市场回暖，公司实现投资收益（剔除股权投资收益）与公允价值变动损益合计44.72亿元，同比增长约50%，营收占比达到32%。
　　投行业务居于行业前列：推进科创板业务，债券承销快速增长。加大IPO业务投入，已申报8家科创板保荐项目；债券承销业务抓住高等级公司债、金融债和地方政府债机遇，实现证券主承销家数628家、金额1,929.30亿元，同比分别增加174.24%和31.96%，均排名行业第4。
　　主动管理规模提升，资管业务收入8.70亿元，逆市增长8%。（1）国泰君安资管的资产管理规模为7,637亿元，排名行业第3，其中，主动管理资产规模4,042亿元，较2018年末增加30.14%，主动管理占比提升至52.93%。（2）华安基金期末管理资产规模创历史新高，其中公募基金管理规模3,171亿元、较上年末增加15.06%。
　　两融业务持续保持优势地位。加强逆周期调节，完善浮动利率管理机制，开展科创板转融券业务。上半年末，融资融券余额548.25亿元，较2018年末增加20.43%，利息收入市场份额6.02%，排名行业第3位。
　　投资建议
　　预计公司2019-2021年EPS分别为1.08\1.31\ 1.49，每股净资产分别为13.90\ 12.12 \11.85，对应公司8月22日收盘价17.43元，2019-2021年PB分别为1.25\1.44\1.47。公司始终坚持以风控为本，合理控制业务风险；同时具备行业领先的综合实力，各项业务转型卓有成效。中长周期下，金融供给侧改革叠加政策红利，将显著利好头部券商；短期内，公司1.3倍PB，低于行业1.5倍PB，维持“买入”评级。
　　存在风险
　　二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。