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红旗连锁研究报告:东兴证券-红旗连锁-002697-2019年中报点评:小店大前景,业绩略超预期-190822

股票名称: 红旗连锁 股票代码: 002697分享时间:2019-08-24 11:35:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘畅
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 913 KB 分享者: zaq****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司公告称,2019年上半年实现营业总收入38.29亿元,同比+5.89%;实现归母净利润2.37亿元,同比+52.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2019Q2实现营业总收入19.37亿元,同比+9.22%,实现归母净利润1.58亿元,同比+56.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  成都地区龙头企业,品牌优势与规模优势明显。公司是成都地区龙头便利店,在成都地区布店达2454家。密集的布店形成规模化优势,提高了公司与供应商的议价能力,降低产品采购成本。另一方面,公司在成都的多年龙头地位为公司树立了强有力的品牌形象,获取了当地消费者的高忠诚度,形成了独有竞争壁垒。公司一直保持门店的高速扩张态势,加速拓展当地市场,有望在未来继续保持龙头地位。2018年公司新开门店146家,预计2019年新开门店200家,助力公司扩大规模效应,实现营收增长。
  渠道下沉社区市场,未来增长空间广阔。公司以便利店为主要经营业态,门店平均面积在200平米左右,客群面向社区消费者。不仅迎合了消费者对便利性的需求,还弥补了我国社区市场空白。受渠道下沉优势影响,2019H1公司归母净利润提升52.9%。叠加便利店的政策支持,政府对面向社区生活的便利店的支持,具备较强的增长潜力。
  坚持“商品+服务”战略,尽享消费升级红利。服务上,门店内增设学费代收、公交卡出售与充值、水电燃气费用代收等服务型项目,满足了消费者对多元服务需求。与门店形成协同效应,提高门店聚客能力、增加顾客粘性。商品端,公司引入永辉作为战略投资者,不断增强公司生鲜业务经营能力。凭借公司强大供应链体系与永辉在生鲜经营上的独有优势,不断优化商品结构,迎合消费者对高品质生鲜的高频需求,有望借助生鲜引流作用尽享消费增长红利。
  盈利预测:我们预计公司19/20/21年公司实现收入76.69/80.83/85.47亿元,增速6.22%/5.4%/5.74%,同期实现归母净利4.03/4.67/5.43亿,同比增速24.84%/15.82%/16.32%,EPS为0.3/0.34/0.4,对应PE为21.71/18.74/16.11,维持“推荐”评级。
  风险提示:宏观经济下行风险,运营成本持续上升风险,行业竞争激烈风险。
  

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