投资要点:
"一站式"移动网优服务提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为一家国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司为电信运营商和电信设备供应商提供高技术含量的移动通信网络优化测试分析系统及网优服务。伴随国内移动通信市场的发展,公司近年快速成长,2006-2008年营业收入由5383万元升至1.37亿元,07年、08年的盈利增速接近50%,09年预计大幅增长。
移动网优测试系统与网优服务市场成长可期。2008年移动网优测试分析系统市场规模达53.8亿元,较上年增长8.5%,移动网优服务市场规模达78.9亿元,较上年增长37.3%。未来3-5年中,移动网优服务市场增速预计在24%左右,移动网优测试分析系统的市场增长速度约10%左右,2013年市场规模约为253亿元和92亿元,空间较大。
高毛利率的移动网优测试分析系统是公司主要收入来源。公司目前收入以移动网优测试分析系统为主,07、08、09-sep的收入占比分别为56.45%、60.19%和76.62%,由于测试分析系统产品主要为软件分析系统,其毛利率高于70%。移动网优服务是另一重要收入来源,其毛利率在50%左右,是未来业绩成长的另一驱动力。
募投项目分析。公司拟募集2.12亿元资金,主要投向无线网络测试系统技改及多接口分析项目、移动无线网络运维服务项目、新一代移动通信网优技术研发中心建设,市场前景良好。募投项目完成后预计平均增加年营业收入1.1亿元,净利润3600万元左右。
公司业绩预测。我们预计公司09~11年实现营业收入3.2亿元、4.6亿元和6.6亿元左右,归属母公司股东的净利润为1.1亿元、1.58亿元和2.06亿元左右,对应总股本0.54亿股摊薄后的EPS为2.06元、2.93元和3.82元,09~11年三年复合增长率75%左右。
估值与申购建议。可比同行业6家公司09-11年的平均PE水平为59.2X,45.6X和34X,09年PEG均值为1.69X,中值为1.55X,09-11年的3年复合增长率平均为38.6%。基于谨慎原则,我们给予公司10年PE30X为估值下限,11年PE30X为估值上限,对应合理价格在90~115元左右。建议投资者关注公司的投资机会。