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中集集团研究报告:国金证券-中集集团-000039-公司点评:增持莱佛士股权比例符合预期-100120

股票名称: 中集集团 股票代码: 000039分享时间:2010-01-20 08:16:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张昊,董亚光
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 135 KB 分享者: lai****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        中集集团发布公告,增持烟台莱佛士股权至  50.01%,成为控股股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        我们此前的盈利预测隐含中集增持莱佛士股权至  50%,此次收购完全符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为方便起见,我们的盈利预测模型并未包含莱佛士的收入,但将莱佛士贡献的净利润计入投资收益中,该方式不影响我们对中集的归属于母公司净利润的预测。
        烟台莱佛士目前在手订单约  20  亿美元,09  年上半年实现销售收入2,183  百万元,实现净利润116  百万元。展望2010  年,我们认为人民币升值将影响莱佛士盈利能力的提升。在此预期下,我们保守预计莱佛士2010  年实现净利润260  百万元,对中集贡献130  百万元,折合每股0.05  元。
        近期中集良好的表现源自  12  月中国出口数据的大幅超预期。我们认为公司集装箱业务短期内将随着全球经济复苏、发达国家补库行为继续好转;而鉴于全球经济增长模式的转变,判断中长期集装箱前景尚需等待更明确的信号。在中性假设下,我们预计2010、2011  年集装箱全球需求量分别为1.27、2.74  百万TEU。在出口的乐观预期下,短期中集仍有趋势性投资的机会。
        我们维持此前预测,即公司  09-11  年可分别实现销售收入18,586、28,309及42,835  百万元,同比分别增长-60.7%、52.3%及51.3%;可分别实现归属于母公司净利润797、1,871  及2,552  百万元,折合每股收益0.299、0.703  及0.959  元,同比增长-43.4%、134.7%及36.4%。如剔除股票投资收益,2010  年、2011  年公司每股收益分别为0.402、0.808  元。
        

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