内容要点：  
        央行上周五公布了09年12月的金融统计数据，人民币贷款增加3,798亿元，全年新增9.59万亿元，去年12月末广义货币供应量(M2)同比增长27.68%，M1同比增长32.35%，环比有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来的新增贷款呈现出高速增长态势，央行上周二宣布上调存款准备金率0.5个百分点，提前出手调控流动性及银行信贷规模的意图明显，但我们分析认为央行整体的货币政策方向没有改变，未来一段时间仍以数量型调控为主，存款准备金率节后有再次上调的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        上周1年央票发行利率上升8bp，3个月央票发行利率没有继续上行，公开市场回笼资金约1000亿。本周到期资金量接近2000亿，整个一季度到期资金接近2万亿，去年12月的外汇占款显示热钱持续流入，降低了央票利率的上升空间。央行连续出手调控后，7天回购利率并未明显上涨，维持在1.40%附近，显示资金面仍然宽裕。
        去年市场普遍对未来有加息预期，盯R的浮息债在利率产品中表现相对出色，点差曲线全年走出了一个类似V型的走势，一级市场浮息债的认购情况普遍好于同期限的固息债，市场需求也相对较好。目前通胀、信贷和加息的不确定性有所增加，浮息债的需求还是比较好的，而且点差收益率有再度下降的可能。
        如果我们以最近新发的10国开01为参照，以两只债券具有同等的持有到期价值为前提，通过即期收益率折现现金流等价，计算得出一年定存R的付息日期望值为3.4%-3.5%，最近7年的R的均值为2.57%，近20年的R的均值为5.54%，目前浮息债的估值较为合理。本期浮息债按半年付息，理论上讲价值要高于按年付息的同类债券。
        剩余7.51年的070214今日双边报价在54-55bp之间，剩余6.8年的090221双边报价在56-58bp之间，二级市场成交价格在双边报价附近。1月15日7年期浮动利率政策性金融债的中债点差收益率为58bp，5年以上的浮息金融债基本都是国开债，收益率曲线不存在国开行溢价因素。
        综上，我们预计本期债券的中标利差可能在52bp-57bp之间。